озикових коштів, скористаємося такою формулою:
(1.2.5)
де a - параметр, що задає межі впливу позикового капіталу на ймовірність виникнення фінансових труднощів. Його значення визначається експертною оцінкою в інтервалі від 0 до 1.
b - коефіцієнт, що показує, при якій частці позикового капіталу виникає ймовірність фінансових труднощів і як швидко вона росте. Як правило, значення b для російських компаній дорівнює 5.
Частка позикового капіталу, при якій буде максимальною вартість компанії з урахуванням фінансового важеля, буде оптимальною. Оптимальна структура капіталу найчастіше визначається на етапі формування річного бюджету і служить орієнтиром протягом наступних 12 місяців. А для моніторингу поточної ситуації з рівнем позикових коштів можна скористатися показником фінансової динаміки. Він характеризує можливість покриття боргових зобов'язань за рахунок як існуючих, так і очікуваних доходів. Розраховується показник фінансової динаміки для коротко-, середньо-і довгострокової заборгованості. Формула наступна:
(1.2.6)
де k - коефіцієнт ліквідності (активи / сума боргу без урахування відсотків за банківськими кредитами), од.;
kнорм - нормативне значення коефіцієнта ліквідності;
l - коефіцієнт покриття заборгованості за рахунок чистого прибутку (чистий прибуток / заборгованість), од.;
T - нормативний період погашення заборгованості, років.
Нормативними значеннями коефіцієнта ліквідності для короткостроковій і середньостроковій заборгованості є значення від 0,5 до 1, для довгострокової - значення вище 1.
Нормативний період погашення заборгованості відповідає обороту заборгованості. Наприклад, для кредиту на три місяці нормативний період дорівнює 0,25 (3мес./12мес.).
Показник фінансової динаміки допоможе збалансувати структуру позикового капіталу, передбачити ризики неплатоспроможності, а головне - оцінити кредитну ємність компанії. Якщо він дорівнює 1, кредитна ємність - 0, то загрози банкрутства немає. Якщо менше 1 - кредитна ємність негативна. Інакше кажучи, у підприємства боргів значно більше, ніж воно може собі дозволити. Відповідно, значення показника більше 1, говорить про те, що компанія в змозі обслужити борг на більшу суму, ніж має зараз.
Величина кредитної місткості розраховується за формулою:
Кредитна ємність=Заборгованість? (Показник фінансової динаміки - 1) (1.2.7)
Завдяки тому, що показник фінансової динаміки визначається в розрізі коротко-, середньо-і довгострокової заборгованості, можна відстежити, чи дотримується в компанії принцип відповідності термінів отримання доходів та повернення кредитів. А саме чи залучаються короткострокові позики тільки під поточні доходи, середньострокові - під програми або проекти, реалізовані протягом року, і т.д [30, c.29].
Для оцінки вартості власного капіталу поширена модель CAPM (Capital Assets Pricing Model) [23, c. 237]:
R=R f +? (R m-R f), (1.2.8)
де R-очікувана норма прибутковості; m - дохідність ринку; f - безризикова ставка прибутковості, як правило, ставка по державних облігаціях;
? - коефіцієнт бета, який є мірою ринкового ризику (недіверсіфіціруемого ризику) і відображає чутливість прибутковості цінного паперу до змін доходності ринку в цілому. В...
