ін є показником ризиковості цінних паперів фірми.
Найбільшу складність при застосуванні моделі для російських компаній зустрічає оцінка вартості акціонерного капіталу. Застосування для такої оцінки моделі CAPM утруднено:
- неоднозначні оцінки R m - середньоринкової прибутковості. Rm, розрахована на основі зростання ринкового індексу (наприклад, РТС), буде сильно залежати від обраного періоду розрахунку та валюти розрахунку.
- Відсутністю інформації для розрахунку значення коефіцієнта?. Для великих російських компаній, акції яких торгуються на біржі,? може бути розрахований. Так само, розраховані? для великих російських компаній публікуються на сайті і в матеріалах рейтингових агентств. Для середніх же і дрібних компаній розрахунок? найчастіше неможливий через відсутність відкритих торгів акціями оцінюваної компанії на біржі. У такому випадку можна використовувати?, Відомі для компаній-аналогів.
Також існують інші моделі розрахунку вартості власного капіталу.
Для подолання труднощів, що виникають при застосуванні моделі CAPM на ринках, що розвиваються, і в Росії зокрема, зазначених вище, існує формула Хамад [26, c.130]:
? L =? U? (1 + D / E? (1 - T)), (1.2.9)
де? L (levered beta) - бета з урахуванням боргових зобов'язань,
? U (unlevered beta) - бета без урахування боргових зобов'язань.
Ще одним інструментом що дозволяє вирішувати завдання з контролю ліквідності та управління платоспроможністю компанії є матричний баланс. Причому його складання вимагає мінімум трудовитрат.
Від традиційного бухгалтерського балансу матричний відрізняється формою подання. По вертикалі вказуються активи в міру збільшення ліквідності, по горизонталі - пасиви в міру спадання терміновості залучення.
Щоб скласти матричний баланс, буде потрібно зіставити статті активу і пасиву: власний капітал як довгостроковий джерело фінансування забезпечує наявність необоротних активів (основні засоби, нематеріальні активи та довгострокові фінансові вкладення), а також частини оборотних активів. Короткострокові джерела фінансування (позики і кредити, кредиторська заборгованість) повинні бути забезпечені ліквідними активами. Останнє співвідношення дозволяє судити про поточної платоспроможності підприємства.
На перетині відповідних статей активів і пасивів показник записується у вигляді дробу, де в чисельнику - показник на початок, а в знаменнику - на кінець періоду. Під дробом записується різниця з плюсом чи мінусом, що представляє собою грошовий потік за даний період. Така форма балансу дозволяє зрозуміти, за рахунок яких пасивів формується кожна стаття активів, чи достатньо власних джерел фінансування, оборотних коштів і чи є якісь негативні зміни за минулий звітний період.
Крім усього іншого, необхідно зауважити, що надмірна фінансова стійкість, викликана низьким обсягом зобов'язань, за наявності значних ліквідних активів є серйозною проблемою для організації. Це, як правило, супроводжується стагнацією бізнесу через недостатність джерел фінансування для подальшого розвитку та потенційними втратами прибутку внаслідок надлишку ліквідних активів, які зазвичай є малоприбутковими або взагалі не приносять доходу. У ...
