p>
2.2 Вибір моделі грошового потоку і визначення тривалості прогнозного періоду
Так як у країнах з перехідною економікою, в умовах нестабільності адекватні довгострокові прогнози особливо скрутні, за прогнозний період беруться 3 роки.
Розрахунок величини грошового потоку для кожного року прогнозного періоду.
№ п / п Найменування (дані в сом.) 2010 р. 2011 2012 р. 1. Чистий прибуток після сплати налогов3985042355461252. +-ЧОК0658514640 3. +-Довгострокова задолженность0780-22854. Разом: сума джерел фінансування (FV) 398504972058480
Ретроспективні данниеГодиНаіболее ймовірний грошовий потік, сом. +201039850201149720201258480 Прогнозний період201320142015
рік=(59945/13532) * 59945=265548
рік=(265548/59945) * 265 548=1176340
2015=(1176340/265548) * 1176340=5211019
Розрахунок вартості в пост період була взята як базова формула модель Гордона:
Vterm=CF (t +1) / (Kg),
де CF (t +1) - це ден. потік доходів за1-й рік постпрогнозного періоду; К-ставка дисконту; g-довгострокові темпи зростання ден. потоку.
Визначення ставки дисконту (i)
Ставка дисконту - це необхідна інвесторами ставка доходу на вкладений капітал у порівнянні за рівнем ризику об'єкти інвестування.
Формула методу кумулятивного побудови ставки дисконтування така:
,
де Е (Ri) - очікувана (необхідна ринком) ставка доходу на цінний папір i;
Rf - ставка доходу на безризикову цінний папір за станом на дату оцінки;
RPm - загальна" ринкова» премія за ризик для акцій;
RPs - премія за ризик для малих компаній;
Rpu - премія за несистематичний ризик для конкретної компанії.
Таким чином, зробимо розрахунок ставки дисконтування для оцінюваного підприємства:
Темп зростання=568670/55745=4,42=0,0442
Знаходження вартості. Поточні вартості прогнозних періодів складаються в єдину суму і співвідносяться зі ставкою капіталізації=
V=265548 / (1 + 0,28) 1 + 1176340 / (1 + 0,28) 2 + 5211019 / ( 1 + 0,28) 3 + 5211019 * ( 0.28-0.0442)=207459.3 +717980.9 +2484807.4 +1228758.2=4639005.8 сомів
( що становить 94673.5 $ США по курсу в 49 сом / 1 $.)
Висновок: Підводячи підсумок розрахунків, можна сказати, що метод ДДП вельми складний, трудомісткий і багатоетапний метод оцінки підприємства. Його застосування вимагає від оцінювача знань і професійних навичок. І це логічно. Адже в усьому світі метод ДДП визнаний як найбільш теоретично обгрунтований метод оцінки ринкової вартості діючого підприємства. Головне достоїнство методу ДДП - це єдиний з відомих методів оцінки, який заснований на прогнозах майбутнього розвитку ринку, а саме це найбільшою мірою відповідає інтересам інвестиційного процесу.
Висновок: Вартість бізнес - одиниці визначена методом ДДП дохідного підходу становить 4639005.8 сомів. ( або 94673.5 $ при курс...
