становить 50%, розрахована прибутковість облігації до погашення - 37,96%. p> Таким чином, можна зробити висновок, що дана операція не ефективна для вкладника, оскільки прибутковість облігації до погашення менше заданої ставки прибутковості.
Задача 9
Вартість акції В«ШВ» на кінець поточного року склала 22,00. Очікується, що впродовж наступних 5 років будуть здійснені наступні дивідендні виплати.
рік
1
2
3
4
5
Сума D
1.00
1.20
1.10
1.30
1.25
g
0,2
-0,08
0,18
-0,04
K d
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621
Визначте ціну, за якою акція може бути продана в кінці 5-го року, якщо норма прибутковості дорівнює: а) 10%;
б) 15%.
g = (d t - d t-1 )/d t-1
g 2 = (1,20-1,00)/1,00 = 0,2%
g 3 = (1,10-1,20)/1,20 = - 0,08%
g 4 = (1,30-1,10)/1,10 = 0,18%
g 5 = (1,25-1,30)/1,30 = - 0,04%
K d = 1/(1 + I) t
I t = 1 + g t
I 2 = 1 + 0,2 = 1,2
I 3 = 1 + (-0,08) = 0,92
I 4 = 1 + 0,18 = 1,18
I 5 = 1 + (-0,04) = 0,96
g = (I 1 * I 1 * .... * I n) 1/t
g = (1,2 +0,92 +1,18 +0,96) 1/4 = 0,057
а) При I = 10% = 0,1
K d1 = 1/(1 +0,1) 1 = 0,909
K d2 = 1/(1 +0,1) 2 = 0,826
K d3 = 1/(1 +0,1) 3 = 0,751
K d4 = 1/(1 +0,1) 4 = 0,683
K d5 = 1/(1 +0,1) 5 = 0,621
P 5 = d t (1 + g)/I-g = 1,25 (1 +0,057)/0,1-0,057 = 31 руб. (За цю ціну ми продамо акцію в кінці 5-го року).
V = V - + V + = ОЈd/(1 + I) t + d (1 + g)/(Ig) (1 + I) t
PV d = d/(1 + I) t = d * K d
Pv d1 = 1 * 0,909 = 0,909
Pv d2 = 1,2 * 0,826 = 0,991
Pv d3 = 1,1 * 0,751 = 0,826
Pv d4 = 1,3 * 0,683 = 0,888
Pv d5 = 1,25 * 0,621 = 0,776
V - = ОЈ PVd = 4,39 (Вартість акції на етапі змінного росту). br/>
V + = d (1 + g)/(Ig) (1 + I) t = P 5 * K d5 = 31 * 0,621 = 19, 25
V = 4,39 + 19,25 = 23,64
Оскільки в умові завдання V a = 22,00; отже, акція недооцінена ринком і її потрібно купувати. br/>
рік
1
2
3
4
5
Сума D
1.00
1.20
1.10
1.30
1.25
g
0,2
-0,08
0,18
-0,04
K d
0,869
0,756
0,658
0,572
0,497
б) При I = 15% = 0,15
K d1 = 1/(1 +0,15) 1 = 0,869
K d2 = 1/(1 +0,15) 2 = 0,756
K d3 = 1/(1 +0,15) 3 = 0,658
K d4 = 1/(1 +0,1) 4 = 0,572
K d5 = 1/(1 +0,1) 5 = 0,497
P 5 = d t (1 + g)/I-g = 1,25 (1 +0,057)/(0,15-0,057) = 14 руб. (За цю ціну ми продамо акцію в кінці 5-го року).
V = V - + V
