е бути виконаний тільки в момент закінчення опціону.
7. Торгівля цінними паперами ведеться безперервно, і ціна акції рухається безперервно і випадковим чином.
Сучасне управління ризиками, що застосовується у страхуванні, торгівлі на фондовому ринку і інвестуванні, грунтується на можливості використовувати математичні методи для передбачення майбутнього. Звичайно, не з 100%-ною вірогідністю, але досить точно для того, щоб прийняти зважене інвестиційне рішення. Основоположний принцип роботи на фінансових ринках полягає в наступному: чим більший ризик ви готові на себе взяти, тим на більшу винагороду ви вправі розраховувати. Використання математики ніколи не зможе повністю елімінувати ризик, але може допомогти правильно оцінити ступінь прийнятого на себе ризику і вирішити питання про справедливу винагороду.
Основна привабливість опціонів для покупця пояснюється тим, що йому заздалегідь відомий максимально можливий розмір збитків - це величина премії, сплаченої за опціон, тоді як потенційна прибуток теоретично необмежена - в разі значного зростання ціни базових акцій у період дії опціону, покупець може розраховувати на високий прибуток. Особливо привабливі опціони на акції, ринок яких відрізняється різкими і сильними ціновими коливаннями, наприклад, акції компаній, що виробляють комп'ютерне обладнання та програмне забезпечення. Багато нинішніх мільйонери із Силіконової долини заробили свій стан в результаті того, що реалізували отримані як частину зарплати опціони на акції своїх молодих перспективних компаній.
Формула використовує чотири змінні: термін дії опціону, ціна, рівень процентних ставок, ступінь ринкових коливань і дозволяє отримати справедливу величину премії, що сплачується за опціон. Формула Блека-Шоулза не тільки заробила, вона призвела до трансформації всього ринку. Коли в 1973р. відкрилася Чиказька біржа опціонів, в перший день її роботи торгувалося менш 1,000 опціонів, а вже до 1995р. обсяг щоденного торгівлі перевищив 1 мільйон опціонів.
Розрахунок вартості опціону здійснюється за формулою Блека-Шоулза, розробленої для оцінки фінансових опціонів типу В«коллВ»:
В
де
В В
-інтеграл помилок (імовірності);
S - поточна ринкова вартість акцій.
S0 - ціна виконання;
- річна безризикова сила росту;
Т - час закінчення опціону в роках;
- стандартне річне відхилення ціни акції
Для розрахунку ціни європейського опціону В«путВ» використовується формула:
В
З аналізу цієї формули випливає, що ціна опціону тим вище, чим:
В· поточна ринкова ціна акції (S);
В· більше часу до закінчення терміну опціону (Т);
В· більше ризик.
Отже, для підвищення інвестиційної привабливості проекту компаніям доцільніше зосередитися на збільшенні доходів, а не на зниженні витрат.
Глава 3. Роль опціонів в інвестиційному аналізі
...
