) Як зміниться ціна облігації, якщо ринкова ставка: а) зросте на 1,75%, б) впаде на 0,5%.
Рішення
А) Середньозважена тривалість платежів для даної облігації на дату угоди 15.11.2009 становить 4 роки і 2 місяці.
Результат отриманий при використанні програми MS Exel за допомогою функції триває (дата_согл; дата_вступл_в_сілу; ставка; дохід; частота). Ілюструє задачу рис. 2. p> Дата_согл - Дата угоди 15.11.2009. p> Дата_вступл_в_сілу - Дата погашення облігації 16.06.2015. p> Ставка - ставка купона 10%.
Дохід - норма прибутковості 12%.
Частота - Число виплат у році 2. p> На дату угоди облігація варто 102,70. (Якщо номінал облігації дорівнює 100, тоді облігація буде придбана з премією, рівної 2,70, що вже невигідно інвестору) При ставці купона в 10% отримана ціна, рівна 92, яка повинна забезпечувати норму прибутковості в 12%. Однак ця величина менше вартості покупки, тому додаткового доходу при погашенні облігації отримано не буде. Це можна пояснити також величиною прибутковості до погашення 9,36%, що значно менше необхідної норми прибутковості. Тому при заданих умовах операція з купівлі єврооблігації ВАТ "Нафтогаз" представляється неефективною. <В В
Рис. 2
В) Розглянемо ситуацію, коли ринкова ставка зросте на 1,75%, тобто r 1 = 12,21. Ціна облігації зменшиться на 0,86% в порівнянні з попередньою величиною і складе 91,21. (Рис.3) Вихід операції не сильно змінюється, і позитивного ефекту ця угода інвесторові не приносить.
В В
Рис. 3
При зменшенні ринкової ставки на 0,5% (r 2 = 11,4%) ціна облігації збільшиться на 2,51% і складе 94,31. Однак незначне зменшення необхідної норми прибутковості також мало впливає на рішення інвестора. Операція з раніше залишається невигідною. (Мал. 4)
Можна зробити висновок, що для здійснення операції купівлі облігації норма прибутковості повинна бути менше прибутковості до погашення.
В
Рис. 4
Задача 2
Звичайні акції підприємства "К" продаються за 50,00. Очікуваний дивіденд дорівнює 2,50. p> Визначте прибутковість інвестиції, якщо очікуваний щорічне зростання дивідендів складе: а) 0%; б) 5%; в) 12%.
Рішення
Дано:
P = 50,00
DIV 0 = 2,50
Для оцінки прибутковості інвестиції скористаємося моделлю постійного зростання:
В
А) Для першого випадку, коли g = 0%, тобто розмір дивіденду залишиться на колишньому рівні, застосуємо модель нульового зростання:
В В
Прибутковість акції з фіксованим розміром дивідендів становить 5%.
Б) При g = 5%
В
При щорічному зростанні дивідендів на 5%, прибутковість по даній акції становить 10,25%.
В) При g = 12%
В
При щорічному зростанні дивідендів на 12%, прибутковість по даній акції становить 22,6%.
Задача 3
Є такі дані про значення фондового і...
