0,75 від ставки рефінансування. Нижня межа дохідності (0,25) не може викликати інтерес у інвестора, т. к. існують більш дохідні фінансові інструменти. Вона встановлювалася, коли був важливий дохід у нату-ральної формі. Верхня межа прибутковості (0,75) встановлюється з метою спонукати юридичних і фізичних осіб активно купувати цінні папери за наявності конкурентних фінансових інструментів (70% від ставки рефінансування - це 140% річних). Цю позицію емітент міг тримати до кінця 1994 р.
Ситуація змінилася, коли на початку 1995 р. ЦБ РФ різко підняв ставку до 200%. У протязі довгого часу вона зберігалася на високому рівні (у травні - 195%, у червні - 180%, у жовтні - 170%, у листопаді - 160%), а інфляція стала знижуватися, емітентам стало невигідно платити такі високі відсотки. Сформовані раніше пропорції порушилися, ставка виявилася відірваною від інших фінансових інструментів, які виступали основними джерелами формування прибутковості по цінних паперах з місцевих органів влади. У результаті ті емітенти, які жорстко прив'язували прибутковість по своїх облігаціях до ставки ЦБ РФ (на рівні 0,7 - 0.8 від ставки), потрапили у важке становище: їх зобов'язання виявилися щодо завищеними. Тому в II і III кварталі 1995 р. прийнятним був рівень близько 50-55% від ставки. У слідстві такого положення адміністрації Нижегородської, Ярославської областей були змушені призупинити подальше розміщення своїх облігацій.
За нових позик емітенти здійснювали прив'язку до ставки ЦБ РФ на більш низькому рівні (0,3 - 0,5 від ставки) або не фіксували жорстко рівень прибутковості, позначаючи лише межі коливання ставки. Більшість емітентів прив'язували об'єктивну прибутковість облігацій, що емітуються до середньорічної ставкою рефінансування ЦБ РФ. В умовах високої інфляції найбільше поширення отримали облігації з плаваючим відсотковим доходом. p> b) Ставка Ощадбанку Росії за вкладами (депозитами) для фізичних осіб. Наприклад, за борговими зобов'язаннями Оренбурзької області 1995 ставка встановлювалася на 5 пунктів вище ставки термінового депозиту Ощадбанку на 3 місяці для фізичних осіб на момент виплати відсотка. Дохід за облігаціях Нижегородської області телефонного позики прив'язаний до середньозваженої ставкою Ощадбанку РФ за вкладами до запитання для фізичних осіб з виплатою доходу одні раз на рік.
c) Прибутковість (індекс) ДКО. Наприклад, купонний дохід за облігаціями позики Ханти-Мансійського АТ становить 95% від середньозваженої дохідності тримісячних ГКО.YTM за відповідними випускам.
d) Ставка MIACR (Moscow InterBank Actual Credit Rate). За облігаціями житлової позики Республіки Татарстан виплачується грошовий дохід у розмірі 0,3 середньозваженої ставки MIACR (30 днів) за термін володіння облігацією.
e) Ставка LIBOR. Процентна ставка по "валютним" облігаціями позики Тюменської області 1995 встановлює виходячи з середньої ставки LIBOR плюс 5 процентних пунктів, а за облігаціями Чу...
