>
Гј амортизаційні відрахування достатні для підтримки активів у робочому стані;
Гј власний капітал формується тільки шляхом акумулювання прибутку від розподілу по акціях;
Гј виплати за відсотками враховуються при розрахунку планованого коефіцієнта прибутковості.
Перетворимо це рівність щодо обсягів продажів:
(2)
Отриманий вираз характеризує максимальний рівень зростання продажів, який відповідає прийнятим в моделі плановим коефіцієнтам. Можна чи ні досягти цього рівня зростання, залежить, звичайно, від ринкових факторів і від маркетингових зусиль фірми. br/>
2.1.2 Модель при зміні потоків фінансування
Щоб подивитися, що відбувається, коли порушується стійкий стан і змінні змінюються з року в рік, ми повинні моделювати рівень досяжного зростання по-іншому. Насправді зростання власного капіталу і зростання обсягу продажів не збалансовані в часі. Точніше кажучи, ми повинні ввести початковий обсяг продажів, So, і початковий розмір власного капіталу, Еo, як основу для всього іншого. Крім цього, ми знаходимо абсолютну суму дивідендів, яку компанія хотіла б виплатити. Нарешті, ми враховуємо обсяг продажу звичайних акцій у поточному році, хоча він може бути встановлений на нульовому рівні. p align="justify"> З цими змінними рівень досяжного зростання продажів у наступному році буде дорівнює:
де: D E - обсяг залученого додаткового власного капіталу; - абсолютна сума річних дивідендів ;/ A - відношення обсягу продажів до загальної величини активів, величина, зворотна коефіцієнту A/S, який ми використовували раніше
Величина в перших дужках чисельника являє собою обсяг продажів, які могли б мати місце на базі існуючого капіталу, плюс будь-які зміни, викликані продажем звичайних акцій і виплатою дивідендів. Власний капітал збільшується на суму придбаного боргу і множиться на (S/A) і (1/S 0 ). Величина знаменника дорівнює 1 мінус заплановані доходи компанії, (P/S) (S/A), збільшена за рахунок частки придбаного боргу. Розділивши чисельник на знаменник, отримуємо новий рівень обсягу продажів, який може бути досягнутий.
Істотне зростання обсягів продажів може відбуватися завдяки підвищити ефективність роботи, що збільшує нерозподілений прибуток, і рівень кредиторської заборгованості. Таке зростання обсягу продажів можливий тільки на 1 рік. Навіть якщо ефективність роботи буде залишатися на підвищеному рівні, коефіцієнту кредиторської заборгованості слід постійно зростати. Зміна частки позикових коштів впливає на всі активи, а не тільки на складові зростання. p align="just...
