о боку - виконувати завдання консолідації коштів дрібних інвесторів, забезпечення професійного управління інвестиціями, диверсифікації ризику, а з іншого боку - забезпечувати фінансування підприємств, дозволяючи широким масам інвесторів володіти цінними паперами не безпосередньо, а опосередковано.
Інтерес населення до форм колективного інвестування і, зокрема, до тих, які мають намір вкладати кошти в корпоративні цінні папери, буде рости в залежності від наступних факторів:
• тенденція до макроекономічної стабілізації та низьким темпам інфляційних процесів;
• проведення Центральним банком політики "плавного та передбачуваного обмінного курсу рубля";
• загальне зниження банківських процентних ставок;
• все ще висока, але зазнає загальне зниження прибутковість державних цінних паперів;
• недосконалість механізмів прямого інвестування, яке тягне непомірно високі витрати на його здійснення.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Дайте юридичну та економічну визначення колективного інвестування.
2. У чому полягають операційні особливості колективного інвестування?
3. Які фактори є визначальними для перспектив розвитку колективного інвестування в Росії?
15.1 АКЦІОНЕРНІ ІНВЕСТИЦІЙНІ ФОНДИ, ВКЛЮЧАЮЧИ чекових інвестиційних ФОНДИ
Акціонерні інвестиційні фонди регулюються Указом Президента "Про заходи щодо організації ринку цінних паперів в процесі приватизації державних і муніципальних підприємств "від 7 жовтня 1992 В№ 1186. Цей указ встановлює порядок створення інвестиційних фондів, включає чекові інвестиційні фонди. У ньому передбачається можливість створення як закритих, так і відкритих інвестиційних фондів. Діяльність інвестиційних фондів регулюється також низкою нормативних актів Міністерства фінансів і Держкоммайна РФ. При проведенні масової приватизації чекові фонди створювалися у формі закритих інвестиційних фондів, які не мають прав і обов'язків здійснення викупу своїх акцій.
Фонди закритого типу, як правило, не проводять активних операцій з портфелем, оскільки над ними не тяжіє зобов'язання викупу акцій перед акціонерами. Для них також має набагато менше значення поточна ринкова ціна акцій і оцінка чистих активів (яка виробляється тільки один раз на квартал), оскільки акції фонду торгуються тільки в організованих торгових системах.
Поява інвестиційних фондів закритого типу історично пов'язано з виконанням завдань мобілізації коштів дрібних інвесторів для фінансування тих чи інших проектів (Див. додаток). Чекові фонди приватизації теж утворилися як фонди цільової спрямованості і повинні були виконати такі завдання:
надання допомоги населенню з інвестування приватизаційних чеків і забезпечення професійного управління активами;
створення нових інституційних інвесторів на російському ринку;
створення в особі ЧИФов великих акціонерів приватизованих підприємств, здатних протистояти адміністрації.
З моменту виходу положення про створення чекових інвестиційних фондів приватизації кількість фондів неухильно зростала і в липні 1994 року досягло максимальної відмітки - 662 фонду. Надалі намітилася тенденція скорочення кількості фондів. Причинами скорочення з'явилися реорганізації фондів шляхом їх злиття або приєднання, відгуки ліцензій, трансформація фондів у інші структури (Акціонерні товариства, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії). У Нині Російській Федерації функціонують 350 фондів.
У Нині триває тенденція активного зменшення кількості фондів, пов'язана з їх реорганізацією (злиття, поглинання), переоформленням, відкликанням або припиненням ліцензій чекових інвестиційних фондів (у зв'язку з порушеннями вимог чинного законодавства) і трансформацією фондів у інші структури.
У ході приватизації фонди перетворилися на великих портфельних інвесторів, ними було акумульовано 45 млн. приватизаційних чеків, що склало 32% від їх загальної кількості. За даними чекових аукціонів, в середньому фонди стали власниками порядку 10% акцій приватизованих підприємств, виставлених на всеросійські аукціони. p> У рамках галузі можна виділити два типи фондів з інвестиційної стратегії. Перша група фондів прагне до досягнення контролю над підприємствами, як правило, має своїх представників у раді директорів і бере активну участь у управлінні підприємствами, акціями яких володіють. Досить часто такі фонди є членами фінансово-промислових груп.
Друга група фондів - портфельні інвестори спекулятивної спрямованості. Їх портфель характеризується високою швидкістю оновлення і відповідно більш високою часткою високоліквідних цінних паперів, частина з них орієнтована на інвестиції в державні цінні папери. Інші фонди за їх інвестиційної стратегії являють собою комбінацію першої та другої груп.
Основними проблемами для акціонерних інвестиційних фондів є:
• застаріла нормативна...
