на основі оцінки за її вартістю вийшла різною. Вся справа в тому, що компанія володіє внутрішньою інформацією і може насправді сказати, яку вигоду їм принесла угода. У той час як оцінка синергії на основі її вартості досить приблизна, тому що вартість компанії постійно змінюється, на що впливає безліч зовнішніх чинників, не пов'язаних з приєднанням ВАТ Сильвініт .
2.2.5 Аналіз динаміки основних фінансових показників ВАТ Уралкалий
Розрахуємо основні показники компанії до об'єднання на 2010 рік і після об'єднання на 2011-2012 рр. і розглянемо їх динаміку (Таблиця 2.2.5.1).
Таблиця 2.2.5.1 Фінансові коефіцієнти і показники рентабельності ВАТ Уралкалий
Показатель2010 год2011 год2012 годРентабельность,% Валовий прібилі767373EBITDA475960Чістой прибыли323441ЛиквидностьАбсолютная2,31,71,2Срочная3,32,51,6Текущая3,92,91,7Коэффициенты прибутковості,% Прибутковість активів (ROA) 241712Доходность акціонерного капіталу (ROE) 332419Долговие коеффіціентиДолг/Актіви0,20,30,3Чістий борг/EBITDA0,11,11,0Чістий борг/Капітал0,10,30,3
Частка валового прибутку в обсязі продажів компанії знизився. Частка прибутку до вирахування відсотків, податку та амортизації, а також частка чистого прибутку на кожен зароблений карбованець, з кожним роком збільшується. Компанія демонструє високі коефіцієнти рентабельності, однак цього не можна сказати щодо коефіцієнтів ліквідності. З усіх розглянутих показниками ліквідності, вона має негативну динаміку. Виходячи з того, що показники ліквідності прагнуть до свого нормального значення, можна припустити, що компанія?? птімізірует співвідношення своїх пасивів і активів, тим самим покращуючи роботу компанії, при збереженні фінансової стабільності. Прибутковість активів і прибутковість для акціонерів з кожним роком зменшується, що говорить про те, що активи компанії породжують все менше прибутку, а інвестиції акціонерів отримують все меншу віддачу. Таким чином, незважаючи на те, що всі показники щодо на хорошому рівні, видно, що більшість з них показує негативну динаміку, цілком можливо, що це пов'язано з несприятливими умовами на калійному ринку, особливо якщо враховувати, що у всіх конкурентів в 2012 році знизилися як продажу, так і чистий прибуток.
2.2.6 Порівняльний аналіз ВАТ Уралкалий і компаній-аналогів
Проведемо порівняльний аналіз ВАТ Уралкалий і його основних конкурентів, на основі традиційних мультиплікаторів EV/EBITDAі EV/SALES (Таблиця 2.2.6.1).
Таблиця 2.2.6.1 Порівняльний аналіз ВАТ Уралкалий і компаній-аналогів
Показники EV/EBITDAEV/Sales201020112012201020112012Uralkali21,911,710,410,47,16,2Премія/дисконт до розвинених ринків,% 27602497156126Премія/дисконт до ринків,% 6046-11011351Аналогі розвинених странPotashCorp20,210,110,79,35,45,1MosaicCo196,37,24,922AgriumInc.12,75,77,21,60,91,1Среднее17,37,38,45,32,82,7Аналоги розвиваються странArabPotashCo.13,18,511,75,64,45,6ICL14,37,59,33,82,32,6Среднее13,7810,59,43,34,1
Для аналізу обрані основні конкуренти ВАТ Уралкалий raquo ;. Серед компаній розвинених країн це: PotashCorp (Канада), MosaicCo (США) і AgriumInc (Канада). Серед аналогів країн, що розвиваються: ArabPotashCo. (Йорданія) і ICL (Ізраїль). На основі річних звітів компаній, розраховані мультиплікатори EV/EBITDA і EV/SALES за період з 2010 по 2012рр. Ті ж показники розраховані і для ВАТ Уралкалий raquo ;. Потім, за кожен розглянутий рік вважається середнє значення мультиплікаторів окремо для компаній розвинених і країн, що розвиваються. Премія/дисконт до розвиненим і до ринків це величина у відсотках, показує, наскільки значення показника ВАТ Уралкалий вище/нижче середнього значення аналізованого показника в розвинених країнах і країнах.
На основі цих мультиплікаторів роблять висновок про недооцінку або переоцінку компанії ринком, тобто якщо показники компанії виявляються з істотним дисконтом до ринку розвиваються і розвинених країн, то робиться висновок про те, що компанія недооцінена і навпаки. За результатами проведеного аналізу видно, що показники компанії набагато вище як аналогів розвинених країн, так і аналогів країн, що розвиваються в 2011 році. У 2012 році EV/EBITDA нижче, ніж у PotashCorp і ArabPotashCo. Однак висновку про те, що компанію недооцінюють зробити не можна, а скоріше навпаки, наприклад, в 2011 році по всіх розрахованим показникам ринок переоцінив компанію. Таким чином, я вважаю, що потенціал зростання у компанії досить обмежений.
У результаті дослідження можна зробити висновок про те, що внаслідок приєднання компанія ВАТ Уралкалий отримала істотні вигоди, які дозволяють їй нарощувати виручку і прибуток, навіть в умовах важкої ситуації на ринку калійних добрив. Якщо гово...
