запобіганню ризику (диверсифікація, страхування ризиків, створення резервів і т.д.).
Основне завдання кількісного підходу полягає в чисельному вимірі впливу факторів ризику на поведінку критеріїв ефективності інвестиційного проекту.
Серед якісних методів оцінки інвестиційного ризику найбільш часто використовуються наступні;
аналіз доречності витрат;
метод аналогій;
метод експертних оцінок.
Основою аналізу доречності витрат виступає припущення про те, що перевитрата коштів може бути викликаний одним або декількома з наступних факторів: початкова недооцінка вартості проекту в цілому або його окремих фаз і складових; зміна меж проектування, обумовлене непередбаченими обставинами; відміну продуктивності машин і механізмів від передбаченої проектом; збільшення вартості проекту порівняно з первинною внаслідок інфляції або зміни податкового законодавства.
Не менш поширеним при проведенні якісної оцінки інвестиційного ризику є метод аналогій. Суть його полягає в аналізі всіх наявних даних по не менш ризикованим аналогічним проектам, вивченні наслідків впливу на них несприятливих факторів з метою визначення потенційного ризику при реалізації нового проекту.
Кожному експерту, що працює окремо, надається перелік первинних ризиків у вигляді опитувальних листів і пропонується оцінити ймовірність їх настання, керуючись спеціальною системою оцінок. У тому випадку, якщо між думками експертів будуть виявлені великі розбіжності, вони обговорюються всіма експертами для вироблення більш узгодженої позиції. З метою отримання більш об'єктивної оцінки фахівці, які проводять експертизу, повинні володіти повним спектром інформації про передбачений проекті.
Часто виробнича діяльність підприємств планується за середніми показниками параметрів, які заздалегідь не відомі достовірно (наприклад, прибуток) і можуть мене?? ься випадковим чином. При цьому вкрай небажана ситуація з різкими змінами цих показників, адже це означає загрозу втрати контролю. Чим менше відхилення показників від середнього очікуваного значення, тим більше стабільність ринкової обстановки. Саме тому найбільше поширення при оцінці інвестиційного ризику отримав статистичний метод, заснований на методах математичної статистики. Розрахунок середнього очікуваного значення здійснюється за формулою середньої арифметичної зваженої:
, (3.1)
де - середнє очікуване значення;
- очікуване значення для кожного випадку;
- число випадків спостереження (частота).
Середнє очікуване значення являє собою узагальнену кількісну характеристику і тому не дозволяє прийняти рішення на користь якого-небудь варіанта інвестування.
В інвестиційному проектуванні при оцінці ризику застосовується також аналіз чутливості. При використанні даного методу ризик сприймається як ступінь чутливості результуючих показників реалізації проекту до зміни умов функціонування (зміна податкових платежів, цінові зміни, зміни середніх змінних витрат і т.п.). В якості результуючих показників реалізації проекту можуть виступати: показники ефективності (NPV, IRR, PI, термін окупності); щорічні показники проекту (чистий прибуток, накопичена прибуток).
Найбільш інформативним методом, застосовуваним для аналізу чутливості, є розрахунок показника еластичності, представляє собою відношення процентної зміни результуючого показника до зміни значення параметра на один відсоток.
(3.2)
де x 1 - базове значення змінними параметрами, x 2 - змінене значення змінними параметрами, NPV 1 - значення результуючого показника для базового варіанту, NPV 2 - значення результуючого показника при зміні параметра.
Метод перевірки стійкості передбачає розробку сценаріїв реалізації проекту в найбільш ймовірних або найбільш «небезпечних» для будь-яких учасників умовах. По кожному сценарієм досліджується, як буде діяти у відповідних умовах організаційно-економічний механізм реалізації проекту, які будуть при цьому доходи, втрати і показники ефективності. Вплив факторів ризику на норму дисконту при цьому не враховується.
Одним з найбільш важливих показників цього методу є точка беззбитковості, що характеризує обсяг продажів, при якому виручка від реалізації продукції збігається з витратами виробництва:
, (3.3)
де BEP - точка беззбитковості, у відсотках від виручки від реалізації; - сума постійних виробничих витрат; - маржинальна або валовий прибуток (всіх параметрів - за інтервал планування).
