ючити небажані цінові коливання на етапі розміщення.
Ще одним нововведенням, позитивно вплинув на вексельний ринок, можна вважати поява так званого траншевого розміщення векселів. Так, якщо раніше з моменту оголошення про початок розміщення зобов'язань векселедавця виписка велася фактично безперервно, то в даний час векселедавець і учасники розміщення стали заздалегідь обмовляти загальний номінал паперів, після реалізації якого виписка ними тимчасово припиняється. Розмір траншу в такому випадку зазвичай продиктований реальними потребами векселедавця в грошових коштах, але може бути і скоректований організаторами з метою збільшення ліквідності випуску. Крім того, на весь період розміщення траншу сторонами також фіксується як термін, так і ставки, за якими буде проводитися виписка. Переваг у подібного способу розміщення досить багато: по-перше, у інвесторів ство дається чітке уявлення про потреби векселедавця в грошових коштах і сукупному розмірі його вексельної заборгованості, по-друге, фіксування ставок на заздалегідь обумовлений період часу дає учасникам ринку певну ступінь свободи, а також можливість заробити свою комісію практично на всіх етапах розміщення. І нарешті, перерви між траншами дозволяють не тільки поширити папір між широким колом осіб, але і почати обіг на вторинному ринку.
Крім вдосконалення механізмів розміщення векселів та організації вторинного звернення, організатори ринку намагаються підвищити привабливість векселів за рахунок розширення супутніх послуг. Мова, звичайно, йде про послуги доміциляції, а також створенні єдиного депозитарію.
Що стосується організації доміциляції векселів, то з самого початку подібна послуга надавалася у випадках, коли векселедавець перебував у видаленні від основних ринків звернення його зобов'язань або не мав можливості здійснювати перевірку векселів. Проте з часом інвестори зрозуміли зручність і перевага того, що при погашенні векселя вони можуть звернутися до того ж учаснику ринку, у якого вексель був спочатку куплений. Це особливо зручно, коли інвестор планує одразу після погашення векселів придбати новий випуск паперів.
Задача іншого виду сервісу, єдиного депозитарію, - забезпечити максимально простою та зручний доступ на ринок інвесторів, в прямому і переносному сенсі далеких від ринку. Перш за все наявність подібної послуги сприяє виходу на ринок невеликих регіональних компаній і банків, які територіально знаходяться далеко від основних центрів вексельної торгівлі - Москви, Єкатеринбурга і Санкт-Петербурга. Не маючи представництв у цих містах, при погашенні або продажу паперів вони змушені нести додаткові витрати з їх транспортуванні. Крім того, наявність єдиного депозитарію дозволяє учаснику ринку уникнути великої кількості специфічних ризиків, притаманних векселями (Псування, втрати, крадіжки, фальсифікації та шахрайства). Це робить торгівлю більш зручною і вигідною, що стимулює активність гравців і залучає на ринок нових учасників, що уникали раніше інвестувати кошти в векселі за вищеназваним причин.
Як ні дивно це звучить, але розвитку вексельного ринку сприяє і розширення конкуруючого сектора - облігаційного ринку. За останній рік на облігаційному ринку з'явилося досить багато нових емітентів. Однак, прийшовши на більш В«цивілізованийВ» ринок, вони не відмовилися від своїх вексельних програм. Таким чином, все більше компаній (а за останній рік до них стали приєднуватися і банки) виявляються представленими на обох ринках.
Звичайно, облігаційний ринок більш прозорий і в плані організації торгів, і щодо формування цін. У свою чергу наявність у емітента облігацій дозволяє більш адекватно оцінити рівні прибутковості його вексельних зобов'язань. При цьому, як не дивно, прибутковості за векселями звичайно на кілька процентних пунктів вище, ніж за облігаціями того ж емітента. Можна досить багато говорити про те, звідки виникає подібна премія, проте ні для кого не секрет, що кредитні ризики власники облігацій та векселів несуть однакові. Саме тому ліміти на операції з векселями та облігаціями часто встановлюються в рамках одного загального ліміту, розрахованого на конкретного емітента. Природно, у міру зростання ліквідності облігацій і зниження їх прибутковості трейдери в пошуках більш високого заробітку звертають увагу і на векселі компанії. Таким чином, на вексельний ринок приходять ті, хто до цього ніколи не працював з векселями, а також повертаються колишні гравці, добре знайомі з даним сегментом боргової ринку.
Цікаво і те, що, крім змін в організації розміщень і структурі учасників вексельного ринку, спостерігається перегляд принципів торгівлі, а точніше, підходу до отримання прибутку. Раніше учасники ринку заробляли на загальному русі, якому слідували векселя слідом за облігаціями. Тепер вексельний ринок став більш самостійним і вже не так сильно залежить від тенденцій і рухів облігаційного ринку. У той же час за рахунок підвищення прозорості та пуб...
