ний портфель.
Міру взаємозалежності двох випадкових величин вимірюють за допомогою коваріації і коефіцієнта кореляції. Позитивна коваріація означає, що в русі прибутковості двох цінних паперів є тенденція змінюватися в одних і тих же напрямках: якщо прибутковість однієї акції зростає (зменшується), то і прибутковість іншої акції також зросте (зменшиться). Якщо ж проглядається зворотна тенденція, тобто збільшення (зменшення) прибутковості акцій однієї компанії відповідає зниження (Збільшення) прибутковості акцій іншої компанії, то вважається, що між дохідностями акцій цих двох компаній існує негативна коваріація. Коли розглядаються величини прибутковості цінних паперів за минулі періоди, то коваріація підраховується за формулою:
(5)
де Пѓ i, j - коваріація між величинами прибутковості цінного паперу i і цінного паперу j; r i , t і r j , t - доходність цінних паперів i і j в момент часу t; E (r i ), E (r j ) - очікувана (середньоарифметична) прибутковість цінних паперів i і j; N - загальна кількість років спостереження.
Часто при визначенні ступеня взаємозв'язку двох випадкових величин використовують відносну величину - коефіцієнт кореляції ПЃ i, j
(6)
Отже, ризик інвестиційного портфеля треба визначати за допомогою дисперсії. Нехай у досліджуваний портфель входять n цінних паперів; тоді дисперсію портфеля необхідно обчислювати за формулою:
(7)
Якщо згадати, що коефіцієнт кореляції ПЃ i, j = Пѓ i, j /Пѓ i Пѓ j , то цю формулу можна представити у вигляді:
(8)
Ключ до вирішення проблеми вибору оптимального портфеля лежить в теоремі про існування ефективного набору портфелів, так званої межі ефективності. Суть теореми зводиться до висновку про те, що будь-який інвестор повинен вибрати з усього нескінченного набору портфелів такий портфель, який:
1. забезпечує максимальну очікувану прибутковість при кожному рівні ризику.
2. забезпечує мінімальний ризик для кожної величини очікуваної прибутковості.
Набір портфелів, які мінімізують рівень ризику при кожній величиною очікуваної прибутковості, утворюють так звану кордон ефективності. Ефективний портфель - це портфель, який забезпечує мінімальний ризик при заданій величині E (r) і максимальну віддачу при заданому рівні ризику. За її розробку Г.Марковіц отримав Нобелівську премію. p> Та частина ризику портфеля, яка може бути усунена шляхом диверсифікації, називається дівесріфіціруемим, або несистематическим ризиком. Частка ж ризику, що не устранятся диверсифікацією, носить назву недіверсіфіціруемого, або систематичного ризику.
Висновок
У даній роботі ми розглянули фінансові інвестиції, вивчили особливості управління фінансовими інвестиціями. Ефективна реаліза...
