У його основі лежить припущення про те, що розподіл ймовірностей майбутніх (очікуваних) величин практично збігається з розподілом ймовірностей вже спостерігалися фактичних, історичних величин. Значить, щоб отримати уявлення про розподіл випадкової величини r в майбутньому досить побудувати розподіл цих величин за якийсь проміжок часу в минулому.
Як показують дослідження західних економістів, для ринку акцій найбільш прийнятним є проміжок 7-10 кроків розрахунку. На відміну від суб'єктивного підходу, який передбачає різну ймовірність різних значень прибутковості, при об'єктивному підході кожен результат має однакову ймовірність, оскільки при N спостереженнях випадкової величини ймовірність конкретного результату становить величину 1/N. Наприклад, якщо досліджується прибутковість акції за попередні 10 років, то ймовірність кожної річної прибутковості ri становить 1/10.
Найбільш часто в теорії інвестиційного портфеля використовується середнє арифметичне значення випадкових величин. Нагадаємо, що якщо rt (t = 1,2, ..., N) представляють собою значення прибутковості в кінці t - го холдингового періоду, а Pt - імовірності даних значень прибутковості, то:
(1)
де E (r) - середнє арифметичне значення прибутковості;
N - кількість років, у протягом яких велися спостереження.
У разі об'єктивного підходу Pt = 1/N, тому формула прийме вигляд:
(2)
Найбільш часто ризик цінного паперу вимірюють за допомогою дисперсії Пѓ 2 і стандартного відхилення Пѓ.
(3)
Прибутковість портфеля. Під очікуваної прибутковістю портфеля розуміється середньозважене значення очікуваних значень прибутковості цінних паперів, що входять у портфель. При цьому "вага" кожної цінного паперу визначається відносною кількістю грошей, спрямованих інвестором на купівлю цього цінного паперу. Очікувана дохідність інвестиційного портфеля дорівнює:
(4)
де E (r i ) - очікувана норма віддачі портфеля;
Wi - частка в загальних інвестиційних витратах, що йде на придбання i-ої цінного паперу ("вага" i-ої цінного паперу в портфелі);
E (ri) - очікувана прибутковість i-ої цінного паперу;
n - число цінних паперів у портфелі.
Вимірювання ризику портфеля. При визначенні ризику портфеля слід враховувати, що дисперсію портфеля не можна знайти як середньозважену величин дисперсій входять у портфель цінних паперів. Це пояснюється тим, що дисперсія портфеля залежить не тільки від дисперсій входять у портфель цінних паперів, але також і від взаємозв'язку доходностей цінних паперів портфеля один з одним. Іншими словами, ризик портфеля пояснюється не тільки індивідуальним ризиком кожної окремо взятого цінного паперу портфеля, але і тим, що існує ризик впливу змін спостережуваних щорічних величин прибутковості однієї акції на зміни прибутковості інших акцій, що включаються в інвестицій...
