и позикового капіталу в усіх його формах ймовірність банкрутства посилюється. Економічна поведінка кредиторів у цьому випадку пов'язано з двома альтернативами - або знизити обсяг кредитів, наданих організації на тих же умовах (зниження частки позикового капіталу викличе в цьому випадку зростання середньозваженої вартості капіталу і зниження ринкової вартості організації), або вимагати від організації більш високий рівень доходу на що надається в кредит капітал (що також призведе до зростання середньозваженої його вартості і зниження ринкової вартості організації). При будь-який з розглянутих альтернатив можливості залучення позикового капіталу організацією з більш високої вартості не безмежні. Мається економічна межа залучення позикового капіталу за збільшенням його вартості, при якій ця вартість (Викликана з ризиком банкрутства організації) зростає до такого ступеня, що поглинає ефект, що досягається податковою перевагою його використання. У цьому випадку вартість позикового капіталу організації та його середньозважена вартість зрівняється з вартістю власного капіталу, що залучається організацією з внутрішніх та зовнішніх джерел. Переступивши цей рівень вартості позикового капіталу, організація втрачає економічні стимули до його залученню;
В· вартість окремих елементів капіталу, із зовнішніх джерел, включає не тільки витрати з його обслуговування в процесі використання, але і первинні витрати по його залученню (В«операційні витрати з формування капіталуВ»). Ці операційні витрати також повинні враховуватися в процесі оцінки як вартості окремих елементів капіталу, так і середньозваженої вартості, а отже і при формуванні структури капіталу.
З урахуванням розглянутих умов утримання компромісною концепції структури капіталу зводиться до того, що в реально функціонуючих економіці і ринку капіталу цей показник складається під впливом багатьох чинників, що мають протилежну спрямованість впливу на ринкову вартість організації. Ці фактори по своїм сумарним впливу формують певне співвідношення рівня дохідності та ризику використання капіталу організації при різній його структурі. Рівень прибутковості використовуваного капіталу формує показник середньозваженої його вартості, що враховує операційні (трансакційні) витрати по залученню на ринку капіталу окремих його елементів. Рівень ризику використовуваного капіталу формує показник питомої ваги позикового капіталу в загальній його сумі, що генерує при певних значеннях загрозу банкрутства організації.
Графічно сутність компромісною концепції формування структури капіталу може бути представлена наступним чином.
В
Як видно з наведеного графіка середньозважена вартість капіталу змінює свої тенденції на окремих стадіях, пов'язаних із зростанням питомої ваги використовуваного позикового капіталу.
На першій стадії, поки питома вага позикового капіталу знаходиться в безризиковою зоні (не починайте генерувати загрози банкрутства), його зростання...
