його використанні виникає ряд ефектів.
Позитивні ефекти:
. Забезпечує зростання фінансового потенціалу організації при необхідності суттєвого розширення її активів.
. Забезпечує ефект" податкового щита" (вилучення витрат з його обслуговування з оподатковуваної бази при сплаті податку на прибуток).
. Генерує приріст фінансової рентабельності (коефіцієнта рентабельності власного капіталу).
Негативні ефекти:
. Генерує найбільш небезпечні несистематические фінансові ризики - ризик зниження фінансової стійкості і втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капіталу.
. Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку. Прибуток знижується на суму виплачуваного позичкового відсотка в усіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка по облігаціях; вексельного відсотка за товарний кредит тощо.).
. Висока кореляція вартості (ціни) позикового капіталу і кон'юнктури фінансового ринку. Доступність джерел фінансування необхідно розглянути з точки зору наявності бюрократичних, нормативних, правових бар'єрів і подібних умов, що збільшують реальну ставку залучення коштів, що, в кінцевому рахунку, може зробити його невигідним або недоступним. Вибір структури зовнішніх джерел фінансування багато в чому визначається їх ціною. Багато підприємств розраховують тільки на власний капітал, не використовуючи ефект фінансового важеля. Рішення даної проблеми можливе тільки шляхом створення умов для нормального отримання прибутку в сфері товарно-матеріального виробництва, і тоді промислові підприємства будуть мати більший ступінь свободи у використанні різних джерел фінансування, що, у свою чергу, дозволить мінімізувати ціну використовуваного капіталу.
Процес вибору оптимального джерела фінансування включає аналіз і оцінку безлічі факторів. Алгоритм включає наступні етапи:
. Аналіз можливості використання внутрішнього фінансування. Перш ніж розглядати зовнішні джерела фінансування інвестицій, керівництву компанії слід проаналізувати можливості «внутрішнього» фінансування шляхом реінвестування прибутку, амортизаційної політики та оптимізації управління основними фондами (реструктуризація, продаж допоміжних і непрофільних бізнесів, неефективно використовуваних основних фондів).
. Ідентифікація потреби в зовнішньому фінансуванні. Розрахунок потреби в зовнішньому фінансуванні грунтується на системі бюджетування.
. Вибір валюти джерела. Вибір валюти джерела фінансування здійснюється на основі аналізу темпів інфляції, темпів зміни валютного курсу і базових процентних ставок.
. Проведення порівняльного аналізу передбачуваних джерел фінансування. Для фінансування діяльності підприємства у великих розмірах в першу чергу розглядаються корпоративні облігації, синдиковані кредити банків, стратегічних інвесторів. Кредитування в середніх і малих розмірах можна здійснити також шляхом отримання кредитів у банку, використання лізингових схем, коштів приватних фондів.
. Залучення позикових джерел і контроль виконання намічених цілей. На заключному етапі підприємство повинно (по можливості) оптимізувати умови залучення коштів шляхом вибраного джерела (переговори, надання послуг кредиторам).
Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього і виникає через розбіжності між економічною рентабельністю і «ціною» позикових коштів - середньої розрахункової процентною ставкою. Це і є перша складова ефекту фінансового важеля, звана диференціалом. З урахуванням оподаткування:
(1.2)
де ЕР - економічна рентабельність; СРСП - середня розрахункова ставка відсотка.
Друга складова ефекту фінансового важеля - плече важеля - характеризує силу впливу фінансового важеля. Це співвідношення між позиковими і власними коштами:
(1.3)
де ЗС - позикові кошти; СС - власні кошти.
Поєднавши складові ефекту фінансового важеля, отримаємо:
(1.4)
в загальному вигляді:
(1.5)
Формула (Рівня ЕФР) відкриває перед фірмою широкі можливості по визначенню безпечного обсягу позикових коштів, розрахунку допустимих умов кредитування, полегшення податкового тягаря для організації, визначення доцільності придбання акцій організації з тими чи іншими значеннями диференціала, плеча важеля та рівня ефекту фінансового важеля в цілому.
Таким чином, рівень ефекту фінансового важеля ...
