еважаючою на ринку ставки для даного виду цінних паперів, або коли підприємство-емітент працює в умовах ризику, або коли облігація має тривалий термін погашення. Облігація продається з надбавкою, коли діють зворотні умови.
Підприємства можуть випускати різні види облігацій: незабезпечені, із заставою майна, конвертовані, гарантовані, бескупонние, зі змінною процентною ставкою, єврооблігації та інші.
Переваги довгострокових боргових зобов'язань полягають у наступному:
виплати відсотків підлягають оподаткуванню, тоді як дивіденди, виплачувані акціонерам, податком не обкладаються;
власники облігацій не беруть участь у забезпеченні зростання доходів підприємства;
боргові зобов'язання погашаються дешевшої валютою в період інфляції;
облігація може допомогти підприємству забезпечити фінансову стабільність в умовах «обмежених» грошових ринків, коли відсутня можливість використовувати короткострокове кредитування.
Недоліки довгострокових боргових зобов'язань полягають у наступному:
нараховуються відсотки повинні бути виплачені незалежно від доходів підприємства;
боргове зобов'язання має бути погашено у встановлені строки;
кожному борговому зобов'язанню відповідає фінансовий ризик, який може підвищити вартість фінансування;
умови облігаційної договору можуть накласти обмеження на діяльність підприємства;
зобов'язання, що перевищують фінансові можливості боржника, можуть виникнути при помилках в прогнозі майбутніх грошових потоків.
Для інвесторів облігації мають певні переваги: ??з них виплачуються фіксовані відсотки щорічно; вони надійніші, ніж цінні папери, що свідчать про участь в акціонерному капіталі. Однак інвесторам слід враховувати і недоліки: облігації мають певний ризик за процентною ставкою і існує можливість того, що основна сума буде втрачена, якщо процентна ставка збільшиться і облігація впаде в ціні; власники облігацій не мають права голосу і, отже, не можуть впливати на роботу підприємства.
Фінансування за рахунок боргових зобов'язань рекомендується в наступних випадках.
Якщо процентна ставка по борговому зобов'язанню нижче, ніж норма прибутку, яку можна отримати на позикових коштах.
Коли дохід підприємства і прибуток стабільні, воно буде в змозі погасити відсотки і основну суму боргу, як у вдалі, так і в невдалі роки. При цьому важливо дотримуватися розумні межі, при яких зобов'язання по погашенню відсотків і основної суми боргу не перевищуватимуть можливостей підприємства.
Якщо у підприємства є достатня прибуток для погашення боргів.
При хорошому положенні з ліквідністю і припливом грошових коштів.
Якщо величина відношення боргових зобов'язань до акціонерного капіталу невисока і підприємство може впоратися з додатковими зобов'язаннями.
При невисокому рівні ризику підприємства.
Коли ціни акцій підприємства знизилися, а значить, випуск нових звичайних акцій в цей період нерентабельний.
Коли важливо зберегти контроль над діяльністю підприємства.
Якщо підприємство володіє солідним досвідом роботи в даному виді бізнесу.
Якщо передбачуваний рівень інфляції обіцяє бути високим і погашення боргового зобов'язання буде вироблятися більш дешевої валютою.
Коли ринок продукції підприємства зростає і відсутня конкуренція.
Коли податкова ставка висока і підприємство виграє за рахунок віднімання виплат відсотків зі своїх податків.
Якщо обмеження облігаційної контракту не обтяжливі для підприємства.
Коли тенденції грошового ринку сприятливі і будь-які необхідні види фінансування доступні. [14]
2.4 Оптимізація структури джерел фінансування підприємницької діяльності
Розглянувши основні джерела фінансування підприємницької діяльності, вивчивши їх достоїнства і недоліки, ступінь доступності і вигідності, будь-який підприємець стикається з проблемою вибору найкращого джерела. У кожного господарського суб'єкта ситуація з вибором оптимальної структури джерел фінансування визначається різними факторами.
У теорії фінансового менеджменту існують різні підходи до формування джерел фінансування комерційної організації. Найбільш відомою є теорія послідовності дій С. Майерса, яка підсумовує інформацію щодо факторів, що впливають на прийняття рішень щодо вибору комерційними організаціями джерел фінансування, і виводить кілька базових тверджень:
. компанії воліють фінансування з власних коштів;
. компанії вказують розмір виплачуваних дивідендів з інвестиційними можливостями;
. обсяг влас...
