параметр ОІ визначається з відношення ОІ = т/М.
Торкнемося тепер державної політики формування валютних курсів. Як відомо, вплив Центрального банку РФ на валютному ринку практично безмежне. Тому таке, здавалося б, корисний захід, як вільна купівля-продаж ВКВ і встановлення ринкового курсу рубля в якості офіційного, перетворюється на фікцію. p> Дійсно, в умовах нерозвиненості валютного ринку фундаментальні курсоутворюючої чинники - динаміка цін на внутрішньому ринку, зміна паритету купівельної спроможності національної валюти, сальдо платіжного і торгового балансу - відступили в "тінь". А на перший план вийшли щодо поверхневі фактори: обсяг виставленої на торги валюти; кількість учасників, допущених до торгів; думка керівництва Центрального банку про доцільність валютної інтервенції на торгах; поточні інфляційні очікування і т.п. У результаті на відміну від світової практики ринковий курс рубля в російській економіці з перших кроків реформ не є скільки надійним індикатором стану грошової системи. Уряд став маніпулювати курсом рубля в Залежно від пристрасті до тих чи інших фетишів проголошеного економічного курсу.
Таблиця 2
Динаміка споживчих цін та офіційного курсу рубля по відношенню до долара в 1992-1997 рр.. (в разах)
Показники /Td>
1992
1993
1994р. /Td>
1995
1996
1997
Індекс споживчих цін (до попереднього року)
26,1
9,4
3,2
2,3
1,2
1,1
Темпи зростання курсу рубля
(до попереднього року)
3 0
8 лютого
1,3
2 січня
1,1
Індекс споживчих цін (до 1992 р.)
_
9,4
30,1
69,2
84,2
93,5
Темп курсу рубля до 1992
-
3,0
8,6
11,2
13,4
14,4
Візьмемо, наприклад, динаміку споживчих цін і офіційного курсу рубля до долара за період з 1993 по 1997 р. (див. табл. 2). Як бачимо, ціни росли надзвичайно швидко, темп їх зростання хоча і знижувався, але в цілому вони підвищилися майже в 100 разів. Однак курс рубля до долара вів себе трохи інакше: теж ріс падаючими темпами, але значно повільніше, ніж ціни, і збільшився майже в 15 разів, тобто зростав в 6,5 рази повільніше інфляції (Див. рис.1). p> Динаміка цін і курсу рубля до долара
Темп зростання курсу рубля
/Td>
Індекс споживчих цін
в 1992-1998 рр.. (в разах, до 1992 р.)
У числі причин такої динаміки можна назвати і те, що вже в 1993р. в уряду Росії склалося своєрідне розуміння стійкості національної валюти. Вона трактувалася як стабілізація обмінного курсу рубля, а не його купівельної спроможності на внутрішньому ринку. Виходячи з цієї концепції Центральний банк РФ під тиском Міністерства фінансів РФ протягом декількох місяців 1993р. здійснював великі валютні ін'єкції на валютних торгах, штучно завищуючи пропозиція долара і збиваючи його курс. Так, починаючи з квітня 1993г. частка інтервенцій Центрального банку в обсязі продажів іноземної валюти досягла 46%. Індекс інфляції в липні-грудні 1993р. різко розійшовся з індексом валютних котирувань. В результаті Росія в лічені місяці перетворилася з відносно дешевих країн цивілізованого світу в одну з найдорожчих. p> Примітно, що в 1995р. були два місяці - липень і серпень, коли долар падав у абсолютному вираженні, хоча темпи місячної інфляції становили близько 20%. У Загалом у зазначеному році рубль подорожчав у 2,3 рази, а ціна долара зросла лише на третину. Це свідчить про необмежені можлив...
