-20
0,25%
-15
0,98%
-10
0,66%
-5
1,06%
-4
0,92%
-3
1,07%
-2
1,01%
-1
1,55%
0
2,22%
1
2,16%
2
2,39%
3
2,50%
4
2,62%
5
2,68%
10
3,27%
15
3,35%
20
3,27%
25
2,86%
Darius Miller В«The market reaction to international cross-listing: evidence from Depositary Receipts В», Journal of Financial Economics, 1999. p> В· вибірка акцій 181 компанії з 35 країн.
В· оголошення про початок програми DR в період 1985-1995 рр..
В· в якості дати В«оголошенняВ» (день = 0) взята дата першого прес-релізу, в якому йдеться про намір фірми провести випуск DR.
В· надлишкова прибутковість - прибутковість після вирахування В«нормальної очікуваної прибутковостіВ».
При переході від ADR першого рівня до ADR другого рівня, фірма починає надавати звітність відповідно до GAAP, проходить лістинг на біржі і реєстрацію в SEC - все це призводить до значного підвищення вартості акцій компанії.
Реакція котирувань акцій російських компаній на саму процедуру лістінгa ADR (але не оголошення про лістинг)
Сама подія лістингу характеризується негативними В«надлишковими прибуткамиВ».
день
прибутковість
-25
0,22%
-20
1,82%
-15
3,59%
-10
3,92%
-5
2,25%
...
