вана при кредитному аналізі. p align="justify"> У деяких юрисдикціях існують спеціальні правила щодо нарахування відсотків після порушення процедури банкрутства. Наявність або відсутність у власників облігацій права на отримання в повному обсязі обумовлених у договорі відсотків після банкрутства емітента - один з факторів, що враховуються при рейтинговій оцінці. p align="justify"> Компанії Standard & Poor's має бути представлений аналіз норм, що регулюють переважне задоволення вимог окремих кредиторів, які можуть бути застосовані до CMBS і будь-якому забезпеченню зобов'язань за ними з метою забезпечення виплат власникам облігацій, яким присвоюється рейтинг. У рамках такого аналізу повинні бути розглянуті події, наступні за банкрутством емітента, - для того, щоб оцінити ймовірність відмови від виплат по облігаціях або від наданого забезпечення як переважного задоволення, а також те, наскільки ризик такої відмови відповідає присвоюються облігаціях рейтингом. & Poor's необхідно зрозуміти, чи не вплине неспроможність власника нерухомості на зобов'язання орендарів, чиї платежі формують необхідні для угоди грошові потоки. Такий аналіз повинен бути представлений у формі меморандуму залученого юриста або має бути включений до складу юридичних висновків, супроводжуючих угоду. p align="justify"> У тій мірі, в якій угода передбачає використання свопів або інші форми хеджування або кредитної підтримки третіх осіб, Standard & Poor's необхідно отримати підтвердження (як з позицій законодавства, так і з позицій договірних зобов'язань) того, що відповідні сторони не перервуть виконання своїх зобов'язань у разі банкрутства емітента. За відсутності таких підтверджень використання хеджування не враховуватиметься при рейтинговому аналізі. p align="justify"> Аналіз на основі оцінки грошових потоків або на основі ринкової вартості
На прохання емітента Standard & Poor's може аналізувати угоду на підставі або оцінки грошових потоків, або оцінки ринкової вартості. При аналізі угоди на основі грошових потоків Standard & Poor's оцінює ймовірність того, що емітент протягом терміну угоди буде отримувати орендні платежі, достатні для забезпечення поточних процентних виплат та повного погашення основної суми боргу за облігаціями. При аналізі на основі оцінки грошових потоків передбачувані ставки орендної плати та рівень заповненості будинків визначаються з урахуванням рейтингу облігацій. p align="justify"> При аналізі на основі ринкової вартості Standard & Poor's виходить з припущення, що на певній стадії угоди сек'юритизованих нерухомість буде продана (повністю або частково) або іншим чином рефінансована і, відповідно, оцінює достатність виручки від продажу або рефінансування активу для повної виплати основної суми боргу за облігаціями. При такому аналізі передбачувана оцінка об'єкту нерухомості здійснюється з урахуванням можливого "стресового" сценарію, виходячи з передбачуваного більшого паді...
