ї оголошували про «золоті парашути».
У Росії яскравим прикладом використання даної тактики з'явилася за-щита фабрики «Червоний Жовтень» від поглинання з боку банку «МЕНАТЕП». В результаті использ?? Вання «парашутів» інвестиційна привабливість угоди знизилася в три рази.
У випадку якщо компанія заздалегідь не забезпечила захист своєї власності або ж використовувані превентивні протівозахватние засоби не дають корпорації належного захисту від поглинання, менеджмент має можливість прийняти оперативні заходи. Дані заходи ефективні, коли пропозиція про поглинання вже надійшло. До основних оперативних методів належать: «білий лицар», «білий сквайр» і зміна структури.
З метою захисту від ворожого поглинання нерідко використовується допомогу «білого лицаря» - компанії, яка зможе стати прийнятною альтернативою небажаного покупцеві. «Білий лицар» зазвичай робить більш вигідну пропозицію, ніж первинний покупець, при цьому контроль над компанією зберігається у поточного керівництва. Це досягається шляхом продажу тільки частини активів компанії-мети.
При розгляді даного методу в російській практиці варто звернути увагу на особливості концентрації капіталу в Європі та Росії з одного боку, і в США з іншого. Відмінності пов'язані з тим, що європейські акціонерні компанії знаходяться в руках приватних осіб, концентруючи в в своїх руках щонайменше 25% акцій. У США, де акціонерний капітал перебуває у володінні інституційних інвесторів, які не мають великих часток окремих компаній. У підсумку дана різниця зводиться до того, що в Європі та Росії закликати «білого лицаря» і при цьому не втратити контроль набагато складніше. Прикладами використання «білого лицаря» в Росії для протиборчих сторін у спробі поглинання МКЗ можуть служити ММК і «Татнефть».
З точки зору добробуту акціонерів (в даному випадку «білого лицаря») дослідження показують, що конкуренція чинить негативний вплив на багатство акціонерів купують компаній.
Захист за допомогою «білого сквайра» подібна захисті за допомогою «білого лицаря». Однак тут компанія-ціль прагне реалізувати стратегію, яка збереже її незалежність. Вона продає великий, але неконтрольний пакет акцій, з метою убезпечити акції з правом голосу від ворожого покупця. У цьому методі часто використовуються конвертовані привілейовані акції. Легендарним «білим сквайром» є Уоррен Баффет. Через свою компанію Berkshire Hathaway він інвестував 2 млрд. дол У позиції акцій «білих сквайрів» в таких компаніях як Gillette, Coca-Cola, US Air та ін
Іншим видом оперативного захисту є зміна структури капіталу. Даний метод включає всі себе кілька різних видів захисних заходів:
) Рекапіталізація
) Ухвалення додаткового боргу
) Додатковий випуск акцій
) Зворотний викуп акцій
Зміни структури капіталу шляхом рекапіталізації являє собою заміну більшої частини власного капіталу на позиковий капітал, виплачуючи акціонерам високі дивіденди. На додаток до дивідендів, акціонери можуть отримати сертифікат акцій, який представляє їх нову частку власності компанії. У даному випадку компанія виступає в ролі власного «білого лицаря». Прийняття більшої боргового навантаження дозволяє відображати небажані спроби захоплення в майбутньому.
<...
