на відповідний актив до нуля. Обмежено одержуваної премією
Таким чином, спекулятивні мотивування всіх видів операцій ґрунтуються на судженнях про майбутній напрямок руху цін на опціонні активи.
Бики купують колл- або продають пут-опціони.
Ведмеді купують пут- або продають колл-опціони.
У реальному житті люди рідко бувають явно вираженими биками або ведмедями raquo ;. Більшість з нас висловлюють більш обмежені судження. Ми вважаємо, що ринок може трохи піднятися або трохи впасти raquo ;. З'являється можливість планування опціонних стратегій, заснованих на таких більш прагматичних судженнях. Ці стратегії відомі як опціонні спреди.
Опціонний спред - це купівля та продаж опціонів однакового типу (тобто колл або пут) на один і той же актив.
Наприклад, купівля одного квітневого колла (220), продаж одного квітневого колла (240) або продаж одного жовтневого пута (80), покупка одного грудневого пута (80). У дужках наведено ціни виконання опціонів.
Уявімо собі інвестора, який вважає, що ціна на актив АВС зросте протягом наступного місяця з 100 до 110. Ця позиція є помірно бичачої і для використання її у своїх інтересах він може купити кол опціон з ціною виконання 100 і в той же час продати колл з ціною виконання 110.
Проводячи таку комбінацію, інвестор набуває позірна суперечність з самим собою. Купуючи колл (100), він відкриває бичачу позицію, але, продаючи колл (110), він схиляється до ведмежою позиції. Мотивуванням угоди є різниця між цінами виконання при купівлі та продажу.
Згадаймо точку зору інвестора; він вважає, що ціна на АВС зросте з 100 до 110. Якщо так, то йому вже не потрібен колл (100) вище 110. Тому він радий передати кому-небудь іншому ризик, пов'язаний з можливим зростанням ціни, продаючи колл (110). Якщо очікування інвестора виправдаються, і ціна активу до терміну закінчення дії опціону буде 110 або менше, право покупки по 110 не буде коштувати нічого, і у нього залишається премія з продажу колл-опціону (110).
Перевага продажу колл-опціону (110) пов'язано з більшою вірогідністю отримання прибутку від угоди.
Якщо інвестор просто купить колл (100) за премію 6, його точкою при своїх (без прибутку і збитку) буде ціна виконання плюс премія, тобто 106. Однак при покупці колла (100) за 6 і продажу колла (110) по 3, його точкою при своїх стає 103 (100 + 6-3). Таким чином, шанси отримання прибутку стають більше.
Що станеться, якщо до моменту закінчення терміну дії опціону ціна активу перевищить 110?
У цьому випадку буде виконаний колл (110), і інвестору доведеться поставити актив за ціною 110. Згадаймо, однак, що інвестор купив колл (100), що дає йому право купівлі активу за 100. Отже, його позиція хеджувати.
Діаграма позиції інвестора до моменту закінчення терміну дії опціону виглядає наступним чином:
Малюнок 9. Діаграма позиції інвестора до моменту закінчення терміну дії опціону
Як видно з малюнка, позиція має обмеженим ризиком і обмеженою прибутком. Такі обмеження властиві всім опціонним спред. Маржеві суми цих позицій набагато менше сум, необхідних при звичайних угодах з опціонами.
Існує велика кількість варіантів опціонних спредів; Наведений вище приклад - лише один з них.
Комбінації опціонів. Комбінацією називається угода, що включає купівлю/продаж, як колл-, так і пут-опціонів на один і той же актив.
Приклад: купівля одного квітневого колл-опціону (200), покупка одного квітневого пут-опціону (200)
Дотепер ми розглядали застосування опціонів для використання в своїх інтересах прогнозів про напрямок руху цін. Опціонні комбінації дозволять нам отримати уявлення про практику угод в умовах цінової нестійкості.
Уявімо собі, що ситуація на Середньому Сході стає напруженою з щоденним зростанням загрози виникнення війни. Представник ООН бере участь у переговорах, у разі успіху яких криза буде вирішена, але у разі невдачі, неминучий військовий конфлікт. Якщо почнеться війна, ціна на нафту зросте, а якщо переговори завершаться успішно, після стабілізації обстановки ціна повернеться до колишнього рівня.
Яким чином інвестор може сформувати опціонну позицію, що дозволяє отримати вигоду з потенційної нестійкості цін?
Дія
Проводяться наступні операції:
Купівля 1 вересневого колла ($ 19.00) по 0.50
Купівля 1 вересневого пута ($ 19.00) по 0.45
Загальні в...
