ле швидке зростання зазвичай вимагає залучення зовнішніх джерел.
На практиці оцінити витрати і вигоди позикового фінансування фінансовим менеджерам оцінити важко, і майже неможливо встановити точку D/V, в якій структура капіталу забезпечує максимальну вартість фірми. Така структура, ймовірно, існує, але вона постійно змінюється. br/>
ВИСНОВОК
При формуванні ціни капіталу враховуються такі його елементи:
• частина короткострокових кредитів і позик, що представляє собою постійне джерело фінансування (джерело, ризикований для фінансування розвитку, застосовується для цих цілей рідко);
• довготривала кредиторська заборгованість;
• привілейовані акції;
• власний капітал, включаючи: нерозподілений прибуток, звичайні акції.
Для визначення ціни нерозподіленого прибутку можна використовувати три моделі:
• модель оцінки дохідності фінансових активів (САРМ): ціна власного капіталу (ks) дорівнює безризикової дохідності (КrF) плюс премія за ризик: Ks = Krf + B (Km - Krf)
• модель дисконтованого грошового потоку (DCF): теоретична вартість акції (Р0) розраховується як дисконтована вартість очікуваного потоку дивідендів. Якщо уявити теоретичну вартість акції у вигляді виразу
В
то можна визначити вартість акцій ks за умови, що ринок знаходиться в стані рівноваги.
Якщо очікується, що прибутковість акції буде зростати з щорічним темпом g, то вартість зростаючої акції можна представити як
В
• p> • модель В«Дохідність облігацій плюс премія за ризикВ»: додавання поточного значення оціненої премії за ризик і прибутковості власних облігацій компанії.
В оцінці капіталу розрізняють середню і граничну вартість капіталу.
Середня вартість капіталу - Це поточна вартість капіталу, тобто вартість капіталу фірми, що функціонує в даний момент.
Гранична вартість капіталу є вартість майбутнього його збільшення (цей капітал ще функціонує). Під граничною вартістю будь-якого ресурсу розуміється вартість кожної додаткової його одиниці: наприклад, гранична вартість праці - це витрати по підключенню до процесу виробництва та реалізації продукції одного додаткового працівника; гранична вартість капіталу - річна процентна ставка, яка потрібна при збільшенні капіталу на одну грошову одиницю.
Під структурою капіталу розуміється співвідношення тільки довгострокових джерел фінансування - власного і позикового капіталу. Принципова відмінність власного і позикового капіталу - різна прибутковість, що пов'язано з різним рівнем ризику для власників цього капіталу.
СПИСОК Використаних джерел
1. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. посібник. - 3-е вид., Перераб. і доп. - М.: Фінанси і статистика, 2002. - 528 с. p> 2. Басовский Л.Є. Фінансовий менеджмент: підручник. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 240 с. p> 3...
