відносно великий розмір можливих втрат, розглядаються як більш ризикові. Можлива й інша інтерпретація ризику - як ступінь варіабельності доходу, який може бути отриманий завдяки володінню даним видом активу. Так, державні цінні папери мають відносно невеликим ризиком, оскільки варіація доходу по них практично дорівнює нулю. Навпаки, звичайна акція будь-якої компанії являє собою значно більш ризиковий актив, оскільки дохід по такого роду акцій може відчутно варіювати.
Дохід, забезпечувався-яким активом, складається з двох елементів: доходу від зміни вартості активу і доходу від отриманих дивідендів. Дохід, обчислений у відсотках до первісної вартості активу, називається прибутковістю даного активу або нормою доходу.
Ризик, асоційований з окремим активом . Абсолютно очевидно, що ризик є ймовірнісної оцінкою, отже, його кількісний вимір не може бути однозначним і визначеним. У Залежно від того, яка методика обчислення ризику застосовується, величина його може змінюватися. Відомі дві методики оцінки ризику:
- аналіз чутливості кон'юнктури;
- аналіз імовірнісного розподілу прибутковості;
Сутність першої методики полягає в обчисленні розмаху варіації дохідності активу (R) виходячи з песимістичної (Д п ) і оптимістичній (Д про ) її оцінок, який і розглядається як міра ризику, асоційованого з даним активом:
В
R = Д про - Д п
Сутність другий методики полягає в побудові ймовірного розподілу значень дохідності та обчисленні стандартного відхилення від середньої прибутковості коефіцієнта варіації, який і розглядається як ступінь ризику, асоційованого з даним активом. Таким чином, чим вище коефіцієнт варіації, тим більш ризикованим є даний вид активу. Основні процедури цієї методики полягають у наступному:
- робляться прогнозні оцінки значень дохідності та ймовірностей їх здійснення;
- розраховується найбільш ймовірна прибутковість;
- розраховується стандартне відхилення;
- розраховується коефіцієнт варіації.
Ризик, асоційований з даним активом, як правило, розглядають у часі. Очевидно, чим далі горизонт планування, тим важче передбачити прибутковість активу, тобто розмах варіації прибутковості, так само як і коефіцієнт варіації, збільшується. Таким чином, з плином часу, ризик, пов'язаний з даним активом, зростає. Звідси можна зробити висновок: чим більш довготривалим є вид активу, тим більше він ризикований, тим більша варіація прибутковості з ним пов'язана.
Ризик інвестиційного портфеля . Ризик, що асоціюється з якимось конкретним активом, не може розглядатися ізольовано. Будь-яка нова інвестиція повинна аналізуватися з позицій її впливу на зміну прибутковості і ризику інвестиційного портфеля в цілому. Оскільки всі фінансові інвестиції розрізняються за рівнем прибутковості і ризику, їх можливі поєднання в портфелі усереднюють ці...
