піталізації.
5. Не враховуються витрати по здійсненню операцій. p> 6. Не враховуються податки. p> 7. Ставка доходу при наданні позики і вартість залучених позикових коштів однакова.
8. Ринок характеризується досконалою делимостью і ліквідністю.
У відповідності з моделлю оцінки капітальних активів ставка дисконту знаходиться за формулою
R = R f + j3 (R m -Rj) + S } + S 2 + C,
де R - необхідна інвестором ставка доходу (на власний капітал);
Rf - безризикова ставка доходу;
j3 - Коефіцієнт бета (є мірою систематичного ризику, пов'язаного з макроекономічними та політичними процесами, що відбуваються в країні);
R m - загальна прибутковість ринку в цілому (середньоринкового портфеля цінних паперів);
Sj - премія для малих підприємств;
S 2 - премія за ризик, характерний для окремої компанії;
З - Ризик країни. p> У якості безризикової ставки доходу у світовій практиці використовується зазвичай ставка доходу за довгостроковими державними борговими зобов'язаннями (Облігаціям або векселями), вважається, що держава є найнадійнішим гарантом за своїми зобов'язаннями (ймовірність його банкрутства практично виключається). Однак, як показує практика, державні цінні папери в умовах Росії не сприймаються як безризикові. Для визначення ставки дисконту як безризикової може бути прийнята ставка по вкладеннях, характеризующимся найменшим рівнем ризику (ставка за валютними депозитами у Ощадбанку або інших найбільш надійних банках). Можна також грунтуватися на безризиковою ставкою для західних компаній, але в цьому випадку обов'язково додаток ризику країни з метою врахування реальних умов інвестування, існуючих в Росії. Для інвестора вона являє собою альтернативну ставку доходу, яка характеризується практичною відсутністю ризику і високої ступенем ліквідності. Безризикова ставка використовується як точка відліку, до якої прив'язується оцінка різних видів ризику, що характеризують вкладення в дане підприємство, на основі чого і вибудовується необхідна ставка доходу.
Коефіцієнт бета являє собою міру ризику. На фондовому ринку виділяються два види ризику: специфічний для конкретної компанії, ще званий несистематическим (визначається мікроекономічними факторами), і загальноринковий, характерний для всіх компаній, акції яких знаходяться в обігу, званий також систематичним (визначається макроекономічними факторами). У моделі оцінки капітальних активів за допомогою коефіцієнта бета визначається величина систематичного ризику. Розраховується коефіцієнт бета виходячи з амплітуди коливань загальної прибутковості акцій конкретної компанії порівняно із загальною прибутковістю фондового ринку в цілому. Загальна прибутковість розраховується наступним чином:
Загальна прибутковість акції компанії за період = (Ринкова ціна акції на кінець періоду • Ринкова ціна а...
