одель середньозваженої вартості капіталу.
Розрахунок ставки дисконту залежить від того, який тип грошового потоку використовується для оцінки в якості бази. Для грошового потоку для власного капіталу застосовується ставка дисконту, що дорівнює необхідної власником ставкою віддачі на вкладений капітал; для грошового потоку для всього інвестованого капіталу застосовується ставка дисконту, що дорівнює сумі зважених ставок віддачі на власний капітал і позикові кошти (ставка віддачі на позикові кошти є процентною ставкою банку за кредитами), де як ваги виступають частки позикових і власних коштів у структурі капіталу. Така ставка дисконту називається середньозваженою вартістю капіталу (Weighted Average Cost of Capital-WACC).
Модель середньозваженої вартості капіталу.
Середньозважена вартість капіталу розраховується за такою формулою
WACC = k d (l - t c ) w d + k p w p + K s w s ,
де k d - вартість залучення позикового капіталу;
t c - ставка податку на прибуток підприємства;
k p - вартість залучення акціонерного капіталу (привілейовані акції);
k s - вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції);
w d - частка позикового капіталу в структурі капіталу підприємства;
w p - частка привілейованих акцій у структурі капіталу підприємства;
w s - частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства.
Модель оцінки капітальних активів.
Модель оцінки капітальних активів (САРМ) грунтується на тому факті, що інвестори, вкладають свої кошти в ризикові активи, очікують деякий додатковий дохід, перевищує безризикову ставку, як компенсацію за ризик володіння цими активами.
Модель оцінки капітальних активів є наріжним каменем сучасної теорії ринку. Сучасна теорія ринку капіталу стверджує, що ціни на інвестиційні активи визначаються двома змінними: ризиком і рівнем очікуваного доходу. Модель оцінки капітальних активів визначає необхідні (очікувані) ставки доходу для інвестиційних активів з різними рівнями ризику.
Модель оцінки капітальних активів (САРМ - в загальнодоступною абревіатурі англійською мовою) заснована на аналізі масивів інформації ринку, конкретно - змін доходності вільно обертаються акцій. Застосування моделі для виведення ставки дисконту для закритих компаній потребує внесення додаткових коригувань. Допущення, покладені в основу моделі оцінки капітальних активів:
1. Інвестори уникають ризику. p> 2. Раціональні інвестори прагнуть сформувати ефективні
портфелі (абсолютно диверсифіковані портфелі).
3. Тривалість інвестиційного циклу (очікуваний термін володіння активом) для всіх інвесторів однакова.
4. Всі інвестори однаково оцінюють такі змінні, як очікувана ставка доходу і коефіцієнт ка...
