потужним фінансовим важелем може виявитися згубним для підприємства, як підприємницький і фінансовий ризики взаємно множаться, мультіпліціруя несприятливі ефекти.
Завдання зниження сукупного ризику, пов'язаного з підприємством, зводиться головним чином до вибору одного з трьох варіантів.
. Високий рівень ефекту фінансового важеля в поєднанні зі слабкою силою впливу операційного важеля.
. Низький рівень ефекту фінансового важеля в поєднанні з сильним операційним важелем.
. Помірні рівні ефектів фінансового та операційного важелів - і цього варіанту часто буває найважче досягти.
Оскільки і операційний, і фінансовий важелі впливають на загальний рівень ризику компанії з точки зорі мінливості показника ROE в залежності від зміни показника обсягу продажів, при оцінці становища підприємства необхідно враховувати обидва види ризиків одночасно.
Рівень (коефіцієнт) операційного (виробничого) ризику (DOL):
, (2.19)
де S ? виручка;
VC ? змінні витрати;
EBIT ? прибуток від продажів.
Ефект (рівень) фінансового левериджу (коефіцієнт фінансового ризику - DFL):
, (2.20)
де K FR ? коефіцієнт фінансового ризику;
P N ? чистий прибуток;
Int ? відсотки до сплати.
Розрахувавши рівень (коефіцієнт) загального ризику - DTL і, знаючи вірогідне падіння обсягу продажів (до мінімального значення), можна оцінити ступінь зміни чистого прибутку:
, (2.21)
де ? P N % ? відносна зміна чистого прибутку;
S min ? мінімальне значення виручки від продажів;
S ? очікувана або поточна виручка від продажів.
У табл. 2.1 представлена ??методика розрахунку впливу операційно-фінансового ризику на чистий прибуток організації
Таблиця 2.1 - Вплив операційно-фінансового (загального) ризику на чистий прибуток організації
№ПоказательАлгорітм расчета1Маржінальная прибуток ( MP ) ф.2 с.21302Коеффіціент маржинальної прибутку ( K < i align="justify"> MP ) 3Порог рентабельності () 4Запас фінансової міцності ( S FS ) ф. 2 стр.2110? п.35Коеффіціент операційного ризику ( DOL ) 6Коеффіціент фінансового ризику ( DFL ) 7Коеффіціент загального ризику ( DTL ) п.3? п.48Относітельное зміна чистого прибутку (? P N ),%
Для визначення загального (виробничо-фінансового) ризику, пов'язаного з фірмою, необхідно використовувати не тільки значення сили фінансового та операційного важелів, а й вміти вимірювати ризик за допомогою визначення середнього очікуваного значення величини події і колеблемости (мінливості ) можливого результату.
Способи зниження ризиків (фінансових і виробничих): диверсифікація виробництва, отримання додаткової та достовірної інформації, страхування ризиків, лімітування витрат та інше. Серед них є і економічні, і фінансові способи зниження ризику, пов'язаного з фірмою.
Власники та менеджери мають різні інтереси, в тому числі й економічні. Якщо основним критерієм діяльності акціонера є максимізація доходу (прибутку) на акцію і зростання її курсу, то менеджери стрем?? ться підвищити стійкість керованого ними підприємства, тобто, швидше за все, тяжіють до постановки та реалізації довгострокових (стратегічних) цілей на відміну від акціонерів, вихідних, як правило, з постановки короткострокових цілей.
Чистий прибуток на акцію в майбутньому періоді визначається таким чином:
, (2.22)
де EPS 1 , EPS < i align="justify"> 0 - прибуток на акцію в прогнозному (1) і звітному (0) періоді;
? S % - процентна зміна виручки від реалізації.
Ефект важелів має двоїсту природу . Як вже було показано, навіть незначний приріст обсягу продажів може бути багаторазово посилений завдяки впливу операційного та фінан...
