225 млн дол. (Замість передбачуваних 150 млн. Дол.). Наявність незадоволеного попиту також дозволило випуску вдало вийти на вторинний ринок, де вже в перший день звернення ціна облігації була вище номіналу на 0,25 п. П.
Настільки сприятливі результати дозволили Росбанка розмістити в лютому 2005 р додатковий випуск своїх 5-річних єврооблігацій на суму 75 млн. дол. Новий випуск був консолідований з першим випуском облігацій того ж класу, в результаті чого утворена єдина серія загальним обсягом 300 млн. дол. Незважаючи на очевидний успіх, угоди Газпрому і Росбанк не можна вважати прикладами класичної сек'юритизації активів, так як в обох випадках не було проведено справжнього продажу тактівов, а мав місце тільки запорука грошових потоків. При цьому SPV, емітуються облігації, не була власником даних потоків, що нехарактерно для угод з сек'юритизації, здійснюваних в США і країнах Західної Європи.
Досвід перших угод був повною мірою врахований банком СОЮЗ raquo ;: в липні 2005 р він розмістив дебютний випуск єврооблігацій на загальну суму 49800000. дол. в рамках сек'юритизації портфеля автокредитів. Структура угоди передбачала продаж портфеля, що складається з 4,15 тис. Автокредитів SPV - голландської компанії Russian Auto Loan Finance BV, яка для фінансування цієї покупки випустила і розмістила серед інституційних інвесторів Європи, США та Азії облігації класів А1, А2, В і С. Класи облігацій розрізняються рівнем забезпечення, ставкою купона і пріоритетом виплат купона і основного боргу. Для мінімізації ризиків інвесторів був створений резервний фонд у розмірі 750 тис. Дол., А також укладено договір з резервним Сервісером - банком Російський Стандарт raquo ;.
У даній угоді, як і в двох попередніх, для генерування грошових потоків використовувалися активи, номіновані в доларах США. Однак у грудні 2005 р була завершена угода сек'юритизації споживчих кредитів, виданих в національній валюті. Її здійснив Хоум Кредит енд Фінанс Банк (ХКФ-банк) - один з лідерів російського ринку споживчого кредитування.
Цінні папери SPV, в ролі якої виступила Eurasia Structured Finance No.1 SA, були випущені у формі нот, номінованих у євро, і внесені в лістинг Ірландській фондовій Біржі. Міжнародне рейтингове агентство Moody's Investors Service присвоїло старшим нотах класу A - 1 рейтинг на рівні Baa2, класу A - 2 рейтинг Ba2 і мезонніним нотах траншу B рейтинг Ba3.
Використання для сек'юритизації рублевих активів вимагало застосування складної системи хеджування валютних ризиків, розробленої спеціально для цієї угоди. При цьому продаж активів була організована у формі синдикованого позики. Транзакція була структурована в 2 етапи: перший випуск нот обсязі 126500000. Євро і відстрочений другий випуск на суму до 164 500 000. Євро, який запланований до розміщення протягом наступних 9 міс. Сек'юритизація сприяла диверсифікації джерел фондування банку і дозволила йому залучити додаткові грошові кошти.
Величезний ривок у своєму розвитку зробив російський ринок сек'юритизації в березні 2006 р, коли протягом одного тижня було здійснено відразу 3 інноваційних угоди. Першою стала транзакція, в рамках якої було сек'юритизировано близько 2 млн. Споживчих кредитів, виданих банком Російський Стандарт в торгових мережах.
Дана угода використовувала поновлювану структуру, раніше розроблену Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG (HVB) для приватної сек'юритизації ХКФ-банку. В ході операції SPV, якої була компанія Russian Consumer Finance SA, зареєстрована в Люксембурзі, емітувала 3 класу облігацій на загальну суму 300 млн євро. Облігації старшого траншу А1 вартістю 228300000 євро отримали від агентств Moody s і Standard amp; Poor s рейтинги інвестиційного рівня і були розміщені шляхом публічної пропозиції серед європейських інституційних інвесторів. Транш А2 об'ємом в 39300000 євро був придбаний Європейським банком реконструкції та розвитку, який спільно з Міжнародною фінансовою корпорацією також брав участь у купівлі облігацій траншу В вартістю 32400000 євро.
Наступною операцією став перша в Росії сек'юритизація диверсифікованих платіжних прав (Diversified Payment Rights, DPR), в ході якої Альфа-банку вдалося залучити 350 млн. дол. У рамках даної угоди спеціальна інвестиційна компанія Alfa Diversified Payment Rights Finance Company SA емітувала кредитні ноти, забезпечені майбутніми надходженнями на кореспондентські рахунки Альфа-банку в банках-нерезидентах. Надлишкове забезпечення, а також гарна кредитна історія оригінатора сприяли тому, що єдиний клас нот серії 2006-А отримав від агентства Moody's рейтинг Baa3, що вище рейтингу оригінатора на 2 п. П.
Слід зазначити, що угода була структурована відповідно до норм 144А, що пояснюється орієнтацією на американських інвесторів, що викупили бо??...
