алогічні варіанти реструктуризації широко застосовувалися в країнах Латинської Америки (Аргентині, Бразилії і т.д.), Східної Європи (Болгарії, Польщі), Африки (Нігерії, Марокко). Південно-Східної Азії (Філіппінах). У ході реалізації даної програми Світовим банком, МВФ та Експортно-імпортним банком Японії був створений спеціальний фонд у 32 млрд. дол для забезпечення випуску Brady bonds; на ці кошти купувалися US T-Bills, які були забезпеченням нових цінних паперів. Варто відзначити, що вказана схема широко застосовувалася для реструктуризації не тільки державних, але і корпоративних, в першу чергу банківських, боргів і тим самим дозволяла проводити реорганізацію національної банківської системи в досить сприятливих умовах. p> Всього в ході реструктуризації боргів по "Плану Бреди" в період з 1989 по 1998 рр.. було випущено облігацій на загальну суму 132.8 млрд. дол
Схема В«облігації-акціїВ».
Обмін боргових зобов'язань на акції в рамках державної програми приватизації (схема "Облігації-акції") - форма скорочення державного боргу, широко застосовувалася в кінці 80-х - початку 90-х років в ході приватизації в ряді країн Латинської Америки та Східної Європи. Зазначимо, що така схема розрахована на вельми специфічні категорії інвесторів - в першу чергу тому, що при її використанні структура активів інвесторів змінюється якісним чином. Боргові зобов'язання замінюються принципово іншим фінансовим інструментом - акціями, які не передбачають отримання інвестором фіксованого доходу. Виграш ж держави в результаті цієї операції досить очевидний: відбувається скорочення боргу за рахунок реалізації частини держвласності на прийнятних умовах. p> Прикладом добре організованою реалізації схеми "облігації-акції" може служити програма реструктуризації державного боргу Аргентини в 1987 р. Тоді інвесторам була запропоновано або використовувати кошти, заморожені раніше в довгострокових інвестиційних проектах, під контролем центрального банку (аналог New Money в "Плані Бреді"), або прийняти участь у процесі акціонування підприємств, що знаходилися в державній власності, в рамках процесу первинної приватизації. Згодом власникам заморожених боргів була надана і третя можливість використання цих коштів: у тому випадку, якщо інвестору не вдалося взяти участь у процесі приватизації, а умови капіталізації коштів у центральному банку виявилися для нього неприйнятними, то він міг придбати акції вже приватизованих компаній на вторинному ринку. p> Довгострокові інвестиційні проекти реалізовувалися таким чином: не менше 30% від суми проекту вносилося "Живими" грошима, що залишилася, - замороженими паперами в відповідно до їх дисконтованою вартістю. При цьому вартість імпортного обладнання, ПДВ і вартість нерухомості, задіяної в проекті, виключалися з його сумарної вартості. Більшість проектів були орієнтовані на агропромисловий комплекс, туризм і автомобілебудування; інвестиції в нерухомість і фінансовий сектор були заборонені. p> Приватизаційний процес здійснювався за допомогою проведення спеціальних аукціонів. Міністерство економіки та центральний банк визначили квоти акцій різних підприємств, що виставляються на аукціони, а також дисконт, який накладався на загальну суму боргів, належать інвесторам; дана сума була формально конвертована в Australes - аргентинську вільно конвертовану валюту, введену в ході реформ другої половини 80-х років. Далі на аукціоні інвестор виставляв заявки на право стати власником того чи іншого пакету акцій (або його частини), при цьому він за своїм бажанням міг збільшити дисконт, тобто збільшити обсяг списуваної заборгованості, підвищуючи тим самим пріоритетність своєї заявки. У ході торгів ставка дисконту найчастіше піднімалася значно вище 36%, визначених монетарною владою, іноді до 72%. p> Якщо в результаті цього власник реструктуріруемих паперів ставав інвестором аргентинської компанії, отримуючи по підсумками аукціону право на купівлю певної частки акцій даного підприємства, тоді проводилася незалежна оцінка, в ході якої визначався статутний капітал (КК) компанії. Після чого інвестор отримував відповідну частку КК за встановленої в результаті експертизи номінальної вартості. У тому випадку, якщо інвестор був первинним утримувачем реструктуріруемих паперів, ця операція не обкладалася податком, а розглядалася як дострокове погашення облігацій за дисконтованою ціною, погашення ж здійснювалося за допомогою акцій. В іншому випадку стягувався податок на прибуток, а базою оподаткування при цьому служила різниця між ціною купівлі облігацій на ринку та обмінної вартістю облігацій, визначеною центральним банком (див. вище). Процес придбання акцій на вторинному ринку також здійснювався під контролем центрального банку з визначеним їм цінами. p> У ході реалізації цієї програми за рік було реструктуровано держоблігацій на суму приблизно 1.5 млрд. дол Причому 50% інвесторів зволіли схему обміну на акції, 34% - інвестиційні проекти, решта - використання коштів на вт...
