надають БМР кредит строком до 6 місяців для вчинення інтервенцій на євроринку в цілях підтримки попиту на певні євровалюти. Центральні банки використовують "Своп" в якості одного з методів валютного регулювання, перш все для підтримки курсів валют. [25, с.12]
Угоди "своп" c золотом проводяться аналогічним чином: метал продається на умовах готівкового продажу й одночасно викуповується з платежем через певний термін. Операції "своп" c валютою і золотом означають тимчасовий обмін активами, з відсотками і борговими вимогами - остаточний обмін. Сутність операцій "своп" з відсотками полягає в тому, що одна сторона зобов'язується виплатити іншій відсотки за ставкою LIBOR в обмін на отримання платежів за фіксованою ставкою. Виграє та сторона, що не помилилася в прогнозуванні ринкової процентної ставки. Операції "Своп" з борговими зобов'язаннями полягають у тому, що кредитори обмінюються не тільки процентними надходженнями, але і всією сумою боргу клієнта. Операції "Своп" c валютою і відсотками іноді об'єднуються: одна сторона виплачує відсотки за плаваючою процентною ставкою в доларах США в обмін на отримання процентних платежів за фіксованою ставкою в євро.
До операцій "своп" на фінансових ринках близькі за змістом так звані операції "репо" (repurchasing agreement, чи repo, або buybacks). Операції "репо" засновані на угоді учасників угоди про зворотний викуп цінних паперів. Угода передбачає, що одна сторона продає іншій пакет цінних паперів певного розміру з зобов'язанням викупити його за заздалегідь обумовленою ціною. Іншими словами одна сторона кредитує іншу під заставу цінних паперів. Операції "репо" бувають декількох видів. "Репо з фіксованою датою" передбачає, що позичальник зобов'язується викупити цінні папери до заздалегідь обумовленої дати. Операції "Відкриті репо" припускають, що викуп цінних паперів може бути здійснений у будь-який час або в будь-який час після визначеної дати. За допомогою операцій "репо" власники крупних пакетів цінних паперів одержують можливість більш ефективно розпоряджатися своїми активами, а банки та інші фінансові інститути одержують ще один інструмент управління ліквідністю.
Також виділяють прості способи хеджування валютного ризику компанії - імпортера (форвард, ф'ючерс, опціон) та складні стратегії, де використовуються структуровані деривативи.
Однією з таких структур є опціон В«циліндрВ» [6, с. 147]. p> Суть схеми - покупець хоче захеджировать себе від зростання, припустимо, курсу євро проти долара, але не хоче платити велику премію за простим опціоном колл. Тоді банк пропонує продати опціон колл безкоштовно, якщо при цьому компанія одночасно продасть банку опціон пут (т.зв. фінансує опціон). Опціон В«циліндрВ»:
- надає можливість брати участь у позитивному русі валютного курсу до ціни виконання проданого опціону (тобто до ціни виконання фінансуючого опціону);
- у разі несприятливого руху валютного курсу надає гарантований курс хеджування (в якості якого виступає ціна виконання хеджирующего опціону). p> Опціон В«циліндрВ» - структура з В«нульовою вартістюВ», тобто при купівлі опціону даного різновиду покупець не сплачує премію. Опціон В«циліндрВ» можна зробити будь-якої ширини фінансуванням максимально високої ставки (вибором ціни виконання фінансує опціону) за допомогою зміни курсу хеджування (тобто ціни виконання хеджирующего опціону).
Іншою можливістю знизити вартість простих опціонів колл і пут для хеджирующего організації є т.зв. бар'єрні опціони нок-ін та нок-аут. Бар'єрні опціони - це звичайні опціони, які В«з'являютьсяВ» (нок-ін) або В«ЗникаютьВ» (нок-аут) у разі, якщо поточний курс стосується обумовленого курсу (Бар'єру, або тригера). При тригері американського типу поточний курс повинен торкнутися тригера одного разу в будь-який момент часу протягом строку життя опціону. p> Таким чином, ефективне використання всіх перерахованих вище методів дозволяє запобігти небезпеці втрат суб'єктів зовнішньоекономічної діяльності внаслідок зміни валютних курсів різних країн.
3.3 Практичні приклади використання можливостей хеджування
Наведемо кілька прикладів використання хеджування.
Приклад 1. Великий вітчизняний імпортер електрообладнання має кредиторську заборгованість за контрактами з європейськими постачальниками, виражену в євро. Управлінська звітність компанії ведеться в доларах, і коли курс євро росте по відношенню до американського долара, утворюються курсові збитки. Залежно від кон'юнктури ринку щомісячні платежі в євро становлять $ 5-10 млн. Курсові збитки за минулий рік, викликані зростанням курсу євро по відношенню до долара на 23%, склали близько $ 5 млн. Імпортер працює на умовах товарного кредитування - відстрочка оплати після завезення товару становить 1-3 місяці.
Потрібен оптимізувати курсові збитки так, щоб сума була або мінімізована, або заздалегідь відома на початку фінансовог...
