ахуванню,
то арбітражери:
а) продасть контракт;
б) займають кошти під відсоток I k, купить на них базисний актив і буде зберігати його до моменту поставки;
в) після закінчення терміну контракту поставить актив і отримає прибуток у розмірі. У разі цінних паперів величина Z дорівнює нулю.
Якщо
(4)
де: - відсоток по депозиту, то арбітражери:
а) купить контракт;
б) займають актив під відсоток
в) продасть актив і розмістить отриману суму під процент;
г) після закінчення терміну контракту отримає відсотки за депозитом, заплатить за актив за контрактом, поверне його з відсотками кредитору.
Його прибуток становитиме суму
.
Можливість арбітражної операції виникає також, якщо різниця в цінах (цінової спред) для двох контрактів на один і той же базисний актив з поставкою в різні терміни, не дорівнює ціні доставки. Припустимо, що Fi - ціна контракту, який закінчується через місяць; F 2 - ціна контракту, спливаючого через два місяці. Між ними має витримуватися співвідношення F 2=F 1 + ціна доставки.
Якщо F 2 gt; F 1 + ціна доставки, то арбітражери:
а) продасть дальній контракт;
б) купить найближчий контракт;
в) займе кошти до моменту закінчення другого контракту, щоб купити базисний актив за першим контрактом (до закінчення терміну першого контракту розмістить ці кошти на депозиті);
г) сплатить суму F 1 після закінчення першого контракту і отримає базисний актив;
д) зберігає базисний актив до закінчення терміну другого контракту (якщо це товар, то займає ще суму на його зберігання та страхування);
е) поставляє актив по другим контрактом і віддає кредит.
Якщо F 2 lt; F 1 + ціна доставки, то арбітражери:
а) купує дальній контракт;
б) продає ближній контракт;
в) займає базисний актив;
г) після закінчення терміну першого контракту поставляє базисний актив і отримує суму F 1;
д) розміщує дані кошти на депозиті до закінчення другого контракту;
е) після закінчення другий контракту купує базисний актив за F 2, повертає його кредитору з відсотками. [2]
2.3 Тенденції торгівлі ф'ючерсами і аналіз оборотів на світовому ринку ф'ючерсів
Обсяг торгів ф'ючерсами з 2006 р по вересень 2008 ріс, поряд з розширенням ринку. Це було здебільшого пов'язано з підвищенням економічної активності і на фондовому ринку, і в реальному секторі. Так як ф'ючерс виступає як інструмент хеджування ризиків на цих ринках, то зростання ф'ючерсів був неминучий. [5]
Розглянемо, як за період 2006-2008 рр. змінювалися тенденції на ринку ф'ючерсів (табл. 6). [5]
Таблиця 6 Темпи приросту ринків, поділ по базису
Приріст за обсягом контрактовТемпи приросту ринків по відношенню до попереднього періоду2006-20072007 - червень 2008Все ринкі9,25% 2,05% Процентна ставка9,37% 0,39% Валюта - 1,80% 10,98 % Фондовий індекс8,25% 39,97%
Розглянувши темпи приросту обсягів укладених угод і відповідні абсолютні обсяги торгівлі ф'ючерсами, можна зробити наступні висновки. У 2007 р в порівнянні з 2006 р зростання всіх ринків у сукупності склав 9,25%, а в наступний рік (обсяг до червня 2008 г.) зростання склало 2, 05%. Уповільнення темпів зростання ринків пов'язане з кризовою ситуацією на світовому ринку. Інструменти втратили свою привабливість і як інструменти інвестування, і як інструменти страхування. Розглянемо ринки інструментів окремо (рис. 3). [5]
Рис. 3 Динаміка обсягів укладених угод
Процентні ф'ючерси в 2007 росли швидше всіх ринків в сукупності. У 2007 р активність на процентному ринку продовжувала залишатися високою, так як обсяги кредитування компаній продовжували зростати, і компаніям потрібно було страхуватися від ризиків підвищення процентних ставок. За обсягами торгів знаходиться на першому місці. [5]
Валютні ф'ючерси. Ця частина ринку найменша серед представлених інструментів. Це пов'язано з тим, що на цьому ринку здебільшого превалюють операції компаній зі страхування своєї міжнародної діяльності, і часто доступ інвесторів на цей ринок обмежений, тому спекуляції на цьому ринку низькі. Спостерігається деяк...
