ежно від величини середнього відсотка по кредитах;
3) визначення диференціала - це різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка по позикових засобах. Через оподаткування від диференціалу залишаються, на жаль, тільки дві третини (1 - Ставка ННП), тобто:
Д = 2/3 (ЕР - СРСП), (3.3)
де Д-диференціал;
ЕР - економічна рентабельність капіталу;
СРСП-середня розрахункова ставка відсотка за кредитами;
ННП - податок на прибуток [37, с. 320]. p> Слід зауважити, що ризик кредитора виражений саме величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик, і навпаки.
Значення диференціала не повинно бути негативним. Негативне значення диференціала означає, що підприємство несе збитки від використання позикових коштів;
4) визначення ефекту фінансового важеля :
ЕФР = (3.4)
де ЕФР - ефект фінансового важеля [37, с. 326]. p> 5) знаходження рентабельності власних коштів (РСЗ) і частки ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів:
РСЗ = ЕР + ЕФВ, (3.5)
А також частки ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів:
ДЕФР = ЕФР/РСС, (3.6)
де ДЕФР - частка ефекту фінансового важеля в рентабельності власних коштів [37, с. 326]. p> У зарубіжній практиці золотою серединою вважається величина ДЕФР рівній 0,25-0,35, що дозволяє компенсувати податкові вилучення прибутку [32, с. 168];
6) розрахунок відносини економічної рентабельності власних коштів до середньої ставки відсотка. Чим більше ця величина, тим краще. При наближенні цієї величини до одиниці величина диференціала прагне до нуля, що означає падіння ефективності використання позикових коштів. p> Проте в окремі періоди життя підприємства буває доцільно спочатку вдатися до потужного впливу на фінансовий важіль, а потім послабити його в інших випадках слід дотримуватися помірності в нарощуванні позикових коштів.
Політика залучення позикових коштів являє собою частину загальної фінансової стратегії, що полягає в забезпеченні найбільш ефективних форм і умов залучення позикового капіталу з різних джерел відповідно до потреб розвитку підприємства <# "justify"> 3. Визначення граничного обсягу залучення позикових коштів. Максимальний обсяг цього залучення диктується двома основними умовами:
а) граничним ефектом фінансового левериджу. Так як обсяг власних фінансових ресурсів формується на попередньому етапі, загальна сума використовуваного власного капіталу може бути визначена заздалегідь. Стосовно неї розраховується коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування), при якому його ефект буде максимальним. З урахуванням суми власного капіталу в майбутньому періоді і розрахованого коефіцієнта фінансового леверид...
