ації.
Для оцінки ефективності довгострокових інвестиційних проектів використовуються різні показники, найбільш відомі з яких:
В· Чистий поточна вартість - NPV, грош. од.;
В· Індекс рентабельності - PI, д.ед.;
В· Період окупності з урахуванням дисконтування - DPP, роки;
В· Внутрішня норма рентабельності - IRR,%;
В· Модифікована внутрішня норма рентабельності - MIRR,%;
Вищеперелічені показники оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту є основою для прийняття обгрунтованого інвестиційного рішення.
У численній літературі описані різні модифікації формул обчислення показників економічної ефективності ІП (NPV, PI, DPP, IRR, MIRR) у Залежно від вихідних умов/3,17,21,26,36,37,38,39 /, тому в даній роботі не буде докладно описуватися суть даних показників через недостатнього обсягу. Очевидно, що кожен з вищенаведених показників має свої відмінні переваги і недоліки, які також детально описані в літературі, тому для прийняття обгрунтованих інвестиційних рішень необхідно спільне використання даних показників, оскільки вони дозволяють ЛПР з різних сторін оцінити ефективність інвестиційного проекту. p> Спільним недоліком перерахованих вище показників ефективності інвестиційного проекту є вимога визначеності вхідних даних, яка досягається шляхом застосування середньозважених значень вхідних параметрів інвестиційного проекту, що, може призвести до отримання значно зміщених точкових оцінок показників ефективності і ризику інвестиційного проекту. Також очевидно, що вимога детермінованості вхідних даних є невиправданим спрощенням реальності, так як будь-який інвестиційний проект характеризується безліччю факторів невизначеності: невизначеність вихідних даних, невизначеність зовнішнього середовища, невизначеність, пов'язана з характером, варіантами і моделлю реалізації проекту, невизначеність вимог, що пред'являються до ефективності інвестиційного проекту. Саме фактори невизначеності визначають ризик проекту, то є небезпека втрати ресурсів, недоотримання доходів або появи додаткових витрат. При аналізі довгострокових інвестиційних проектів, у тому числі на основі перерахованих вище показників, необхідно прогнозувати в часу майбутній стан великого числа невизначених параметрів ринкової кон'юнктури, тому абсолютно точний прогноз отримати практично неможливо. При прогнозуванні економічної ефективності та оцінки ризиків реалізації інвестиційного проекту ключовим є прояв невизначеності числових параметрів планованого інвестиційного проекту. Непереборна невизначеність породжує настільки ж непереборний ризик прийняття інвестиційних рішень/12,13,14,15,29 /. Отже, при проведенні прогнозів необхідно враховувати фактори невизначеності, що обумовлюють ризик за певним показником ефективності, тому ми неминуче стикаємося з проблемою формального представлення невизначених прогнозних параметрів, що визначають інвестиційний проект, і проведення з ними відповідних розрахунків. Таким чином, наявність різних видів невизначеностей призводить до необхідності адаптації вищеописаних показників оцінки економічної ефективності інвестиційного проекту на основі застосування математичних методів, що дозволяють формалізувати і одночасно обробляти різні види невизначеності.
Якщо інвестиційний проект формалізувати у вигляді моделі грошових потоків, яка в даній роботі прийнята за базову, то різні підходи до формалізації невизначеності розрізняються за способами опису вхідних параметрів інвестиційного проекту, тобто складових величин CIF t , COF t , r t . Серед різних підходів до моделювання в умовах невизначеності можна виділити три основні підходи: імовірнісний, нечітко-множинний і експертний. Як свідчить світовий досвід/1,7,8,9,14,16,22,28 /, ефективність застосування підходів на основі імовірнісних, нечітко-множинних і експертних описів до вирішення різних завдань, залежить від рівня та характеру невизначеності, пов'язаної з конкретним завданням. Дійсно, у міру збільшення невизначеності класичні імовірнісні описи поступаються місцем, з одного боку, суб'єктивним (аксіологічними) ймовірностям, заснованим на експертній оцінці, а, з іншого боку, нечітко-інтервальним описам, вираженим у вигляді функцій приналежності нечітких чисел або, в окремому випадку, у вигляді чіткого інтервалу. Суб'єктивні (Аксіологічні) ймовірності - це імовірнісні формалізми, що не мають частотного сенсу, а представляють собою, наприклад, результат віртуального парі по Севідж, точкову оцінку, засновану на принципі максимуму ентропії Гіббса-Джейнса/8,33 /. При цьому виникає серйозна проблема обгрунтування вибору цих оцінок. Крім того, як показано на конкретному прикладі в/8 /, принцип максимуму ентропії Гіббса-Джейнса не узгоджується з правилами раціонального економічної поведінки (не забезпечується монотонність).
Очевидно, якщо вихідні параметри інвестиційного проекту характеризуються репрезентативною статистикою...
