іеРезультат, руб.Потері100% 21466 500Нет66, 60% 19311 0008, 04% 33,30% 17 155 0001 8,30% 0%, тобто хеджування отсутствует15 000 00028,57%
Другий варіант, що при тих же витратах інвестора на хедж ціна залишилася без зміни. 09.01.2009 року у інвестора є портфель з 300 привілейованих акцій Сбербанку за ціною 70 000 руб. за акцію. Він вирішує їх продати 08.05.2009 року, ринкова ціна акції залишилася без зміни на рівні 70 000 руб. за акцію. p align="justify"> Припустимо, інвестор захеджировать на 100% і купив 3 ф'ючерсних контракту (одиниця контракту - 100 акцій). Розрахункова ціна контракту склала на 09.01.2009 р. 7900 руб., А на 08.05.2009 року - 7900 руб. p align="justify"> У цьому випадку за вимогами РТС депонування коштів за даним контрактом становить 15% від вартості контракту, тобто 118500 руб. * 3 контракту = 355500 руб. Варіаційна маржа складе 7900 * 3 - 7900 * 3 = 0
Підсумок: за контрактом інвестор поставить 300 акцій за ціною 70 000 за акцію + варіаційна маржа 0 - витрати на хеджування 355 500 = 20 644 500 руб. У той час, як не захеджировать позиція коштує 21 000 000 крб. Але інвестор міг вирішити, що хеджуватися на 100% достатньо дорого, адже на 09.01.2009 він не був упевнений в русі ціни, і це привело його до додаткових витрат і втрат на терміновому ринку. Припустимо, що він вирішив застрахуватися на 66,6% портфеля (2/3 портфеля). p align="justify"> Тоді інвестор купить 2 ф'ючерсних контракту, задепонірует на біржі 237 000 руб., варіаційна маржа складе 0. Підсумок: 200 акцій за ціною 70 000 руб. + 100 акцій за ціною 70 000 руб. + Варіаційна маржа 0 руб. - Витрати на хеджування 237 000 = 20 763 000 руб. p align="justify"> При 30-відсотковому хеджі інвестор купить тільки 1 ф'ючерсний контракт, задепонірует 118500. Підсумок: 100 акцій за ціною 70 000 + 200 акцій за ціною 70 000 + варіаційна маржа 0 руб. - 118500 руб. витрати на хеджування = 20881500. p align="justify"> Результат представлений в таблиці 6.
Таблиця 6 Співвідношення результатів хеджування в частках від вартості портфеля
ХеджірованіеРезультат, руб.Потері100% 20644 5001, 69% 66,60% 20 763 0001, 129% 33,30% 20 881 5000, 56% 0%, тобто хеджування отсутствует21 000 000нет
На жаль інвестор зазнав збитків, у розмірі витрат на хеджування. p align="justify"> Третій сценарій - це зростання вартості цінних паперів на спот ринку. Тоді ситуація складеться таким чином для інвестора: 09.01.2009 року у інвестора є портфель з 300 привілейованих акцій Сбербанку за ціною 70 000 руб. за акцію. Він вирішує їх продати 08.05.2009 року, а ринкова ціна акції зросла до 90 000 руб. за акцію. При такому зростанні цін незахеджірованная позиція інвестора стала 300 * 90 000 руб. = 27 000 000 крб. p align="justify"> Припустимо, інвестор захеджировать на 100% і купив 3 ф'ючерсних контракту (одиниця контракту - 100 акцій). Розрахункова ціна...
