justify"> Більшість компаній, вивчених MсKinsey, перераховуючи цілі, заради яких вони проводять поглинання, називали в тому числі нарощування можливостей, географічну експансію і «придбання» зростання, тобто говорили те, що зазвичай і говорять в подібних випадках . Але вони підкреслювали, що злиття і поглинання - не самодостатня стратегія, а лише інструмент, що дозволяє заповнити прогалини в стратегії (наприклад, диверсифікувати активи або розширити географію присутності), які тільки за рахунок органічного зростання настільки ж ефективно не усунути.
Незважаючи на сказане вище, не варто принижувати роль поглинань в загальній стратегії компанії. При правильному підході вони виявляються невід'ємним компонентом стратегії зростання великої компанії: як показують результати останніх досліджень, довгострокове зростання багатьох великих компаній більш ніж на третину відбувається саме за рахунок поглинань. Однак ці угоди слід розглядати в контексті загальної корпоративної стратегії.
Відповідно далі ми зупинимося на найбільш ефективних стратегіях створення вартості в процесі M & A і підходах до вибору потенційних об'єктів, придбання яких буде найбільшою мірою відповідати виробленої стратегії.
У параграфі 1.2 нами були детально розглянуті як розумні, так і сумнівні мотиви, які часто використовуються на практиці. Проте, розробляти стратегію в області M & A, на нашу думку, слід з визначення джерел створення вартості.
Автор вважає, що в результаті придбань нових компаній можливо виділити тільки 3 принципових джерела додаткової вартості, а всі інші можливі мотиви будуть лише їх конкретизацією або ж взагалі не приведуть до створення вартості.
. Фінансовий арбітраж (недооціненість) - т. Е. придбання активу за вартістю нижче його внутрішньої (т. Е. нижче тієї, яка може бути сгенерирована об'єктом - ціна покупки нижче наведеної вартості грошових потоків);
. Реорганізація діяльності поточних бізнес-процесів в компанії, що купується з метою їх виведення на принципово новий якісний рівень;
. Синергетичний ефект.
Почнемо з придбання недооцінених фірм. Фірми, які є недооціненими на фінансових ринках, можуть бути метою придбання для тих, хто усвідомлює цю помилку у визначенні ціни. У цьому випадку покупець як надлишку може отримати різницю між внутрішньою вартістю і ціною покупки. Однак для то?? Про, щоб ця стратегія спрацювала, необхідно одночасне виконання відразу трьох умов:
. Здатність знайти фірми, що продаються нижче своєї дійсної вартості. Ця здатність вимагає або доступу до кращої інформації, ніж та, що доступна інвесторам на ринку, або кращих аналітичних інструментів, ніж ті, що використовуються іншими учасниками.
. Доступ до засобів, необхідним для доведення придбання до завершення. Знання про недооцінку фірми не обов'язково передбачає наявність легко доступного капіталу для здійснення придбання. Доступ до капіталу залежить від розміру покупця (великі фірми будуть мати більший доступ до ринків капіталу і внутрішнім фондам, ніж дрібніші фірми або індивіди) і від послужного списку покупця, оскільки історія успіхів у виявленні та придбанні недооцінених фірм полегшує наступні придбання.
. Навички в проведенні угод. Якщо покупець в процесі придбання спри...
