капіталу або отримання високих поточних доходів, що пов'язано з підвищеним рівнем ризику. Консервативний портфель, навпаки, формується за рахунок інвестиційних об'єктів з меншим рівнем ризику, які характеризуються більш низькими темпами приросту ринкової вартості або поточних доходів. Портфель високоліквідних інвестиційних об'єктів передбачає можливість швидкої трансформації портфеля в грошову готівку без істотних втрат вартості.
Ці типи портфелів, у свою чергу, включають цілий ряд проміжних різновидів. Наприклад, в рамках портфеля зростання можуть бути виділені: портфель консервативного зростання, портфель середнього зросту, портфель агресивного зростання.
За ступеня відповідності цілям інвестування слід виділити збалансовані і незбалансовані портфелі. Збалансований портфель характеризується збалансованістю доходів і ризиків, відповідної якостям, заданим при його формуванні. До його складу можуть бути включені різні інвестиційні об'єкти: з швидко зростаючою ринковою вартістю, високоприбуткові і інші об'єкти, співвідношення яких визначається ринковою кон'юнктурою. При цьому комбінація різних інвестиційних вкладень дозволяє досягти збільшення капіталу і отримання високого доходу при зменшенні сукупних ризиків. Незбалансований портфель може розглядатися як портфель, що не відповідає поставленим при його формуванні цілям.
Оскільки підбір об'єктів у складі інвестиційного портфеля здійснюється в відповідно до переваг інвесторів, існує зв'язок між типом інвестора і типом портфеля. Так, консервативному інвестору відповідає високонадійний, але низькодохідних портфель, помірного - диверсифікований портфель, агресивному - високоприбутковий, але ризикований портфель.
Аналіз різних теорій портфельного інвестування свідчить про те, що в основу формування інвестиційного портфеля повинні бути покладені певні принципи. До основних з них можна віднести [3]:
- забезпечення реалізації інвестиційної політики, що випливає з необхідності досягнення відповідності цілей формування інвестиційного портфеля цілям розробленої та прийнятої інвестиційної політики;
- забезпечення відповідності обсягу і структури інвестиційного портфеля обсягом і структурою формують його джерел з метою підтримки ліквідності і стійкості підприємства;
- досягнення оптимального співвідношення дохідності, ризику і ліквідності (виходячи з конкретних цілей формування інвестиційного портфеля) для забезпечення збереження коштів та фінансової стійкості підприємства;
- диверсифікація інвестиційного портфеля, включення до його складу різноманітних інвестиційних об'єктів, у тому числі й альтернативних інвестицій для підвищення надійності та прибутковості і зниження ризику вкладень;
- забезпечення керованості інвестиційним портфелем, що передбачає обмеження числа і складності інвестицій відповідно з можливостями інвестора з відстеження основних характеристик інвестицій (прибутковості, ризику, ліквідності та ін.)
У відміну від портфелів інших об'єктів інвестування портфель реальних інвестиційних проектів є, як правило, найбільш капіталомістким, найменш ліквідним, високоризикових, також найбільш складним в управлінні, що визначає високий рівень вимог до його формування, відбору включаються до нього інвестиційних проектів.
Загальний підхід до розгляду реальних інвестиційних проектів припускає оцінку області діяльності проекту, аналіз проекту, вибір методу фінансування, виявлення ризиків проекту, розробку схеми розподілу ризиків та схеми фінансування. Важливим завданням є визначення факторів, що дозволяють зробити попередній відбір інвестиційних проектів. До таких факторів можна віднести: пріоритети в політиці реалізації структурної перебудови економіки регіону; стан галузевої середовища, що характеризується стадією циклу, в якій знаходиться галузь, структура і конкурентоспроможність галузі, законодавство і нормативна база; відповідність інвестиційного проекту стратегії діяльності компанії; ступінь розробленості інвестиційного проекту; концентрацію коштів на обмеженій кількості об'єктів; порівняно швидкі терміни окупності вкладень; наявність виробничої бази та інфраструктури для реалізації інвестиційного проекту; обсяг інвестицій, потрібних для реалізації проекту; форму інвестування; структуру джерел фінансування інвестиційного проекту, частку власних і залучених коштів у реалізації проекту; наявність і якість маркетингових досліджень; рівень ризику несвоєчасної реалізації проекту і недосягнення розрахункової ефективності; можливість використання пільгової політики оподаткування; підтримку інвестиційного проекту федеральними та/або регіональними державними структурами.
Портфель цінних паперів в порівнянні з розглянутими вище видами інвестиційних портфелів характеризується низкою особливостей. До позитивних можна віднести більш високу ступінь ліквідності і керованості, до негативних - відсутність у ряді випадкі...
