інформаційної ефективності вірна, ринкова ціна, а, отже, і прибутковість активів, в точності відповідають ступеня ризику, пов'язаної з даним видом інвестицій. [4]
Припущення, згідно з яким ринкова ціна в точності відповідає інвестиційної вартості активу, називається строгою формою ефективності фінансового ринку. У відповідності зі строгою формою ефективності, ринкова ціна відображає всю існуючу інформацію щодо дохідності та ризикованості активу. Іншими словами, ціна дорівнює істинної вартості у разі, якби остання була оцінена з використанням абсолютно всієї інформації, що має те чи інше відношення до даного активу, і на підставі найдосконаліших методів оцінки. Природно, що сувора форма ефективності є занадто сильним допущенням. p align="justify"> Більш реалістичною можна вважати полустрогую форму гіпотези про інформаційну ефективності, відповідно до якої ціна відображає всю загальнодоступну інформацію щодо даного фінансового інструменту. p align="justify"> Нарешті, слабкою формою інформаційної ефективності називають припущення, згідно з яким оцінка інвесторами істинної вартості фінансових активів формується під впливом історичної (минулої) інформації. [6]
Ефективність фінансового ринку означає неможливість здійснення арбітражних операцій. Арбітраж є отримання гарантованої позитивної прибутку при нульових інвестиціях, отже, можливість арбітражу існує, якщо оцінка окремим інвестором вартості фінансового активу більш точно відображає справжню вартість, ніж ринкова ціна. Якщо ж у поточній ціні врахована вся інформація щодо даної цінних паперів, більш точні оцінки неможливі. Відповідно, в умовах інформаційної ефективності неможливо більш точно, ніж ринок, прогнозувати прибутковість і ступінь ризику інвестицій. p align="justify"> Припущення про неможливість арбітражу лежить в основі багатьох методів оцінки інвестиційної вартості цінних паперів. Зміст даного підходу можна коротко сформулювати так. Якщо Vk - невідома вартість деякого (k-гo) фінансового інструменту, необхідно розглянути два гіпотетичних портфеля цінних паперів, підібраних таким чином, що інвестиційна вартість одного та іншого відома і однакова, але перший портфель містить оцінювану цінний папір, а другий - ні. Нехай V1 (Vk) - вартість першого портфеля, V2 - другого. Виходячи з неможливості арбітражу, ціни одного й іншого портфеля повинні бути рівні, так як інакше можна отримати нульову арбітражний прибуток, продавши переоцінений портфель і купивши недооцінений. Відповідно, вартість оцінюється мого активу визначається з рівняння:
Якщо сьогоднішню вартість портфеля V1 (Vk), що містить оцінюваний актив, визначити неможливо, але з певністю відомо, скільки цей портфель коштуватиме в деякий майбутній момент часу Т (позначимо цю величину як VIT (VK)) , то шукана величина визначається зі співвідношення: де iOT - існуюча на сьогоднішній день прибутковість безризикових інве...
