959). Саймон проголосив гасло В«Задоволення проти максимізаціїВ» і обгрунтував В«задоволення інтересів власників В»як основну мету в бізнесі. Поступово ця ідея стала основоположною в сучасній мікроекономіці взагалі і фінансовому менеджменті в зокрема. На ній базуються В«наріжні каменіВ» фінансового менеджменту - теорії портфеля, структури капіталу, дивідендів.
Одне з правил роботи з фінансовими інструментами, з якого випливає, що не можна вкладати всі кошти в активи одного виду, спирається на концепції прибутку і ризику і реалізується в теорії інвестиційного портфеля, родоначальником якої є Г. Маркович (нобелівський лауреат 1990 р.). Під інвестиційним портфелем прийнято розуміти певну сукупність цінних паперів, що належить фізичній або юридичній особі і виступаючу як цілісний об'єкт управління. Структура портфеля висловлює певне поєднання інтересів емітентів та інвесторів, а також консолідує ризики за окремими видами цінних паперів (акцій, облігацій і т.д.). Сенс формування портфеля полягає у максимізації добробуту акціонерів шляхом поліпшення умов інвестування, тобто додання інвестиційному процесу характеристик, які недосяжні при вкладенні коштів у цінні папери одного виду. Склад і структура портфеля ставляться в залежність від цілей інвесторів, їхніх переваг. Оптимальним вважається портфель, що включає до 15 видів цінних паперів. Зайва диверсифікація може призвести до зниження якості управління портфелем.
Концепція дисконтування. Поява понять В«невизначеністьВ» і В«РизикВ» зажадало створення адекватного математичного апарату, оскільки практично всі фінансові рішення пов'язані з прогнозуванням майбутніх надходжень або виплат. Вперше методика аналізу дисконтованих грошових потоків була викладена Д.Б. Ульямсом в роботі В«Теорія вартості інвестиційВ» (1938). М.Дж. Гордон в 1960-і роки вперше застосував цей метод в управлінні фінансами корпорацій для моделювання ціни власного капіталу.
Концепція тимчасової вартості грошей, або дисконтування, базується на трьох основних поняттях: ціна капіталу, ризик і інфляція. При визначенні ціни капіталу пропонується виходити з оцінки втрачених можливостей від альтернативних способів вкладення капіталу. Ступінь ризику інвестицій оцінюється за допомогою методів математичної статистики. Інфляція як макроекономічне явище представляється у вигляді національних індексів.
Теорія структури капіталу. Трактування цілі фірми як задоволення інтересів власників з розвитком фондового ринку набуває більш конкретний вид і формулюється як максимізація ціни акцій або ціни компанії. Дослідження факторів, що впливають на ціну компанії, привели нобелівських лауреатів Ф. Модільяні і М. Міллера до висновку про те, що вартість будь-якої фірми визначається виключно її майбутніми доходами і не залежить від структури капіталу. Підхід до структури капіталу з точки зору його джерел важливий саме для прийняття фінансових рішень, оскільки дозволяє відповісти на основні питання упр...
