уб'єктивного підходу інвестора. Поточна внутрішня вартість будь-якого цінного паперу розраховується за формулою
PV =,
де Р V - поточна внутрішня вартість цінного паперу;
CF - очікуваний поворотний грошовий потік в п-м періоді;
r - норма прибутковості по фінансовим інструментом;
п - число періодів отримання доходу.
Використовуючи дану формулу, можна розрахувати поточну вартість будь-якого фінансового інструменту. Якщо фактична ціна (ринкова вартість) за фінансовому інструменту буде перевищувати його поточну внутрішню вартість, то інвестору немає сенсу купувати його на ринку, так як він отримає прибуток менше очікуваної. Навпаки, держателю такого цінного паперу буде вигідно продати її в даних умовах.
Поточна вартість фінансового інструменту залежить від трьох основних факторів: очікуваних грошових надходжень, тривалості прогнозованого періоду отримання доходів і необхідної норми прибутку. Часовий горизонт прогнозування залежить від виду цінних паперів. Так, для облігацій і привілейованих акцій він звичайно обмежений, для звичайних акцій термін дії не обмежується.
Дуже важливим фактором є норма прибутку. Вона закладається інвестором в алгоритм розрахунку як дисконту і відображає, як правило, прибутковість альтернативних даному інвестору варіантів вкладення капіталу. Це може бути розмір процентної ставки за банківськими депозитами, рівень відсотка за державними облігаціями, і т.д.
Для окремих цінних паперів існують свої особливості моделей розрахунку поточної вартості та прибутковості. Це залежить від різноманіття формування зворотного грошового потоку за окремими видами цінних паперів.
Далі розглянемо деякі підходи до оцінки акцій і облігацій, при цьому будуть використовуватися такі поняття:
номінальна вартість (номінал) - Вартість, зазначена на бланку цінного паперу;
ринкова вартість - ціна, по якій цінний папір можна придбати на ринку;
внутрішня (теоретична або розрахункова) вартість - вартість, отримана за допомогою приведення майбутніх надходжень за цінним папером до теперішнього моменту часу. В умовах ефективного ринку внутрішня і ринкова вартість цінного паперу повинні збігатися;
дохід - вимірюється в абсолютному вираженні, може включати дивіденди, відсотки, приріст капіталізованої вартості;
прибутковість - ставлення доходу, генерованого цінним папером, до вартості її придбання;
необхідна прибутковість - прибутковість за цінним папером, зазвичай визначається як прибутковість за безризиковою цінного папері (державні облігації) плюс премія за ризик. Показник необхідної прибутковості використовується в якості ставки дисконтування при оцінці цінних паперів, може бути визначений на основі моделі оцінки фінансових активів (САРМ);
очікувана прибутковість -...
