ню ступінь ризику, що склалася на ринку в цілому.
Показник, який говорить про величину переоцінки або недооцінки активу ринком, називається «альфою». Даний коефіцієнт відображає приріст курсової вартості активу в порівнянні з приростом значень вибраного для аналізу ринку, тобто характеризує неринковий компонент курсового зростання.
Альфа визначається за формулою:
Якщо альфа позитивна, то це означає, що темпи зростання її курсу за аналізований період вище, ніж в середньому по ринку (акція недооцінена на ринку). Інвестори бажаючі отримати більш високі доходи, повинні прагнути купувати активи з позитивною альфою.
Коефіцієнт кореляції демонструє, наскільки яскраво виражена тенденція зростання однієї змінної при збільшенні інший. Його значення завжди знаходяться всередині діапазону [- 1; 1].
Коефіцієнт кореляції розраховується за формулою:
Чим ближче значення змінної до - 1 або 1, тим значніше корелюють між собою досліджувані величини. При К=0, можна говорити про повну відсутність кореляції між спостережуваними величинами. Якщо К=- 1 або К=1, то говорять уже про функціональної залежності величин.
Коефіцієнт детермінації характеризує передбачуваність поведінки акцій. Чим ближче R2 до нуля, тим більш незалежним є поведінка акцій по відношенню до ринку.
Коефіцієнт детермінації розраховується за формулою:
. Ринкова модель для акцій ВАТ Северсталь »
В якості фондового індексу з метою побудови даної моделі узятий галузевий індекс (MICEXM amp; M) металургія та горнодобича з сімейства світових індексів MICEX. Для виконання даної моделі нам потрібні були наступні дані, які були взяті з finam:
. Прибутковість акцій за тиждень ВАТ «Северсталь» (CHMF) за період з 01.01.2010р. по 31.12.2013г. (див. Додаток А);
. Прибутковість галузевого індексу MICEX M amp; M за період 01.01.2010р. по 31.12.2013г. (Див. Додаток А).
На основі цих даних були розраховані наступні показники:
? =0,3673
Альфа-коефіцієнт даного цінного паперу позитивний, це означає, що темпи зростання курсу за аналізований період вище, ніж у середньому по ринку.
? =1,1773
Даний коефіцієнт має значення gt; 1, отже, цінні папери даної компанії більш ризиковані, ніж в середньому на ринку. Вони відносяться до класу «агресивних».
?? =2,803
Стандартне відхилення випадкової помилки має позитивне значення.
=0,6631
Це означає, що зміна прибутковості розглянутого активу можна на 66,31% пояснити зміною прибутковості ринку, а на 33,69% - іншими факторами.
Після розрахунку перерахованих вище параметрів, отримуємо графік лінійної регресії:
Малюнок 1 - Лінійна регресія прибутковості CHMF і MICEXM amp; M
. Модель САРМ
Модель САРМ (Capital Asset Pricing Model) розроблена в 1964 році У.Шарпом. Дана модель є однією з кращих теорій, що дозволяють оцінити і обгрунтувати величину вартості власного капіталу компанії, що котируються свої акції на ринку.
Побудова моделі САРМ здійснюється в єдиній системі координат «ризик-прибутковість», що означає, що завдання аналітика зводиться до визначення рівноважних пар значень ризику і прибутковості досліджуваних активів. Раціональний інвестор переслідує конфліктуючу за своїм змістом мета - одночасно досягти і найбільшої прибутковості, і найменшого ризику. Однак така раціональність переваг задає стійкість рівноважних параметрів ризику і прибутковості активів: інвестори не тільки воліють більшу очікувану прибутковість меншою і менший ризик більшого, але і роблять покупки активу, якщо його очікувана прибутковість виявляється вище рівноважної або продажу в іншому випадку. Це створює напрямок руху цін на ринку.
Згідно САРМ, ринок компенсує інвесторів за прийняття систематичного ризику, але не за прийняття специфічного ризику. Це тому, що специфічний ризик можна диверсифікувати. Коли інвестор тримає ринковий портфель, кожен індивідуальний актив в портфелі схильний специфічному ризику. Але за допомогою диверсифікації, чиста схильність інвестора до ризику становить лише систематичний ризик ринкового портфеля.
Формула САРМ:
де - безризикова прибутковість;
- очікувана премія за ринковий ризик;
- дохідність ринку.
Відбиває чутл...
