ивість прибутковості цінного паперу до змін прибутковості ринку в цілому. Коефіцієнт свідчить про мінливість прибутковості ЦБ по співвідношенню до прибутковості ринку (ринкового портфеля).
Цінні папери з великими значеннями ринкового ризику повинні мати великі очікувані прибутковості.
4. Модель САРМ для акцій ВАТ «Северсталь»
Зроблено аналіз взаємозв'язків змінних i- акцій ВАТ «Северсталь» і М- індекс RTSI з урахуванням денних котирувань за період з 01.01.2010р. по 01.05.2011г. (див. додаток А і Б).
У даній моделі розраховуються наступні показники:
=1,2129
, 21291, значить ступінь ризику даного паперу висока, тому що протягом періоду розрахунку її ціна змінювалася швидше, ніж ринок.
Ставка безризиковою прибутковості=3,83% річних (MIACR, травень 2011р.). Отже:
=0,0152% за день;
=0,0152 + 1,2129 * (0,0672-0,0152)=0,0782% за день або 21,4% річних.
Вартість власного капіталу, з урахуванням того, що в якості ринкового портфеля був узятий портфель паперів входять у розрахунок індексу RTCI, склала 21,4% річних.
. Модель Марковіца
Згідно теорії Г. Марковіца, при обгрунтуванні портфеля інвестор повинен керуватися очікуваною прибутковістю і стандартним відхиленням. Інтуїція при цьому відіграє визначальну роль. Очікувана прибутковість розглядається як міра потенційної винагороди, пов'язана з конкретним портфелем, а стандартне відхилення - як міра ризику, пов'язана з даним портфелем. При цьому робиться важливе припущення, що інвестор при всіх інших умовах зволіє високу прибутковість, якщо будуть задані два портфеля з однаковими стандартними відхиленнями. Якщо ж інвестору належить вибір між портфелями, що мають однаковий рівень очікуваної прибутковості, то перевага віддається портфелю з мінімальним ризиком, тобто, по суті, отримання більшого доходу при мінімумі можливого відхилення.
Згідно підходу Г. Марковіца, інвестор засновує свої інвестиційні рішення, керуючись портфельним підходом. При цьому рішення, що стосуються вибору портфеля (його параметрів) грунтуються на оцінках очікуваної прибутковості і стандартного відхилення різних портфелів. Завдання інвестора - оцінити всі можливі портфелі і вибрати кращий.
Вибір кращого (оптимального) портфеля інвестор буде здійснювати виходячи з власного сприйняття прийнятного поєднання очікуваної дохідності та ризику портфеля. Портфелі, рівноцінні для інвестора в сенсі співвідношення дохідності та ризику будуть лежати на одній кривій байдужості.
Якщо два портфеля мають однакову очікувану прибутковість, але різняться за рівнем ризику, або, навпаки, такі портфелі належать різним кривим воліє ті портфелі з порівнюваних, які належать кривій байдужості, яка знаходиться лівіше і вище.
Прибутковість портфеля в матричній формі розраховується:
де - транспонований вектор часткою; вектор прибутковості.
Для визначення стандартного відхилення прибутковості портфеля, що складається з N цінних паперів, використовують наступну формулу:
де - Частка i-ої та j-ой цінних паперів у портфелі;
- коваріація доходностей i-й і j-й цінних паперів, яку, в свою чергу можна визначити за формулою:
де - стандартне відхилення прибутковості i-й цінного паперу;
- стандартне відхилення прибутковості j-й цінного паперу;
- коефіцієнт кореляції i-й і j-й цінних паперів визначається за формулою:
. Факторний аналіз
В якості фондового індексу, для побудови даної моделі, був узятий індекс товару «Свинець». Зроблено аналіз взаємозв'язків змінних Y - прибутковість за місяць (%) акцій Северсталь і X - прибутковість за місяць індексу товару «Свинець» (LME.Lead) з 01.01.2010р. по 31.12.2013г. (див. додаток В).
? =0,0218
Альфа-коефіцієнт даного цінного паперу позитивна, це означає, що темпи зростання її курсу за аналізований період вище, ніж у середньому по ринку.
? =0,8509
Даний коефіцієнт має значення lt; 1, отже, цінні папери даної компанії менш ризиковані, ніж в середньому на ринку.
?? =9,4285
Стандартне відхилення випадкової помилки має позитивне значення.
? =0,3407
Це означає, що зміна прибутковості розглянутого активу можна на 34,07% пояснити зміною прибутковості ринку, а на 65,93% - іншими факторами.
Після розрахунку перерахованих вище параметрів, отримуємо графік лінійної регресії:
Малюнок 2 - Лінійна регресія доходностей Северсталь і LME.Lead
Висновок
Був проведений аналіз цінних паперів за допомогою трьох моделей:
. Ринкова модель
Альфа-коефіцієнт даного цінного паперу негативна, це означає, що темпи зростання її курсу за аналізований ...
