значна. Там він успішно використовується в останні 20 років і спрямований в основному на сім'ї з середнім і низьким достатком, вперше купують приватний будинок.
До житловими позиками примикаю телефонні позики Нижегородської області 1995 р., кошти від розміщення яких йдуть на будівництво АТС і закупівлю устаткування для них, а зобов'язання за облігаціями погашаються установкою телефонних номерів або грошима.
b) Облігації типу ГКО-ОФЗ характеризуються як нецільові, загального покриття, короткострокові, що міститимуться серіями строком від 2 до 12 місяців через аукціонну форму продажу, що погашаються у грошовій формі. Вони є іменними цінними паперами, емітуються для фінансування бюджету, а забезпечуються бюджетом і майном емітента. Джерелом до-ходи з ним служать депозитно-арбітражні операції, рідше бюджет. До останнього часу ці позики емітувались тільки суб'єктами РФ (Пермська, Свердловська, Челябінська області, Санкт-Петербург і Республіка Татарстан). Часто інструмент позики типу ДКО розглядається емітентами в якості засобу розвитку інфраструктури регіонального ринку цінних паперів. Відмінності випуску ДКО і субфедеральних облігацій за типом ДКО-ОФЗ:
ВЁ механізми розміщення та обігу у субфедеральних позик і ДКО збігаються, а рівні надаваних ними гарантій різняться. Це змушує емітента підвищувати прибутковість емітованих паперів, що веде до подорожчання запозичених коштів;
ВЁ із збільшенням дефіциту бюджету та необхідністю погашення боргів за раніше розміщуваним паперів виникає несприятлива тенденція нарощування обсягу емісії боргових зобов'язань, а це призводить до побудови фінансових пірамід. Але на відміну від емітента - держави, яка може випускати гроші, емітент - виконавчі органи влади суб'єктів РФ позбавлені такої можливості і у випадку краху власних фінансових пірамід навряд чи будуть здатні задовольнити претензії кредиторів;
ВЁ традиційно субфедеральних позики розраховані як на великих так і на дрібних інвесторів, включаючи в першу чергу жителів даного регіону. Участь останніх у ГКО-подібних позиках практично неможливо через те, що облігації випускаються в безготівковій формі і великий номінальною вартістю.
Успіх таких субфедеральних позик обумовлюється відпрацьованої схемою ДКО, простотою та ефективністю, закладеними в ній технологічних рішень. Тому популярність ГКО-подібних позик цілком закономірна. Але, можливо, в далекій-Шем розвитку першість перейде до промислово-інвестиційної моделі запозичення. У цьому випадку позикові кошти спрямовуються на фінансування конкретних програм, а погашення здійснюється з доходів вдало реалізованих проектів.
Перший займ типу ДКО був випущений адміністрацією Пермської області влітку 1994 р. До кінця 1995 р. число таких позик збільшилася до 10 і склало 11% від загального обсягу випусків. За обсягом вони домінують, на їх частку припадає понад 54% загального обсягу емісії/39, с. 46 /. Ці позики відносяться до найб...
