одаткових витрат. Однак в умовах реального світу з ненульовими трансакційними витратами і податковими ставками, асиметрією інформації, поведінковими ефектами виникає складна взаємозв'язок вартості компанії і проводиться нею дивідендної політики. Існує кілька теорій, що пропонують свої пояснення цього взаємозв'язку. p align="justify"> Поведінкова теорія описує наслідки психологічних ефектів при прийнятті рішень інвесторами в умовах неповної інформації про реалізованих проектах. Неприйняття ризику призводить до того, що інвестори віддають перевагу виплату дивідендів зростанню капіталізації, навіть за наявності хороших можливостей зростання. Теорія обслуговування припускає, що менеджмент корпорації змінює дивідендну політику в залежності від зміни переваг інвесторів відносно компаній, що виплачують дивіденди, і компаній, які не виплачують дивіденди. Клієнтська теорія припускає проведення дивідендної політики залежно від того, якого роду інвесторів прагне залучити менеджмент компанії . У відповідності з теорією сигналів в умовах неповної інформації виплата дивідендів сприймається як сигнал про стійке становище компанії і хороших перспективах зростання її доходів. Існує гіпотеза про використання дивідендної політики в якості механізму корпоративного управління. Прагнучи зменшити величину виникаючих агентських витрат, акціонери направляють на виплату дивідендів вільні грошові кошти, якщо вони не можуть бути ефективно реінвестовані. p align="justify"> Результати емпіричних досліджень дивідендної політики в країнах з розвиненою економікою, де високий рівень захисту прав акціонерів, свідчать про першорядної важливості мотиву розподілу вільних грошових потоків корпорацій в цілях зменшення агентських витрат. Крім того, існують емпіричні підтвердження значущості сигнальних мотивів: навіть в умовах високорозвиненого ринку капіталу дивіденди несуть непряму інформацію про фінансове становище компанії. p align="justify"> З'ясувалося, що збільшення доходів фірми понад очікуваного рівня викликає лише слабку позитивну реакцію фондового ринку, а скорочення доходів нижче прогнозного рівня призводить до істотного падіння курсу акцій. Таким чином, фірми резервували непередбачені доходи і вилучали резерви при погіршенні фінансового становища. Згладжування прибутку стало можливо завдяки гнучким стандартами фінансового обліку. Крім маніпуляцій з урахуванням, можливо реальне згладжування, коли непередбачені доходи просто розтринькуються менеджментом або показники досягаються на шкоду ефективності. Реальне згладжування значно більш небезпечно для компаній. У цілому волатильність прибутку негативно позначається на вартості компаній, що підтверджується багатьма. p align="justify"> Якщо виплата дивідендів відіграє істотну сигнальну роль, то торгуються компанії повинні бути схильні виплачувати дивіденди. Схильність до виплати дивідендів мало змінилася для великих, прибуткових компаній і істотно скоротилася для інших торгованих фірм. Серед можливих п...
