кта.
Очевидно, що термін окупності досягається на тому кроці розрахункового періоду, коли величина критерію «Індекс прибутковості» вперше перевищить одиницю, тобто доходи від реалізації перевищать інвестиційні витрати. Тому алгоритм розрахунку терміну окупності полягає в інтерполяції критерію «Індекс прибутковості» на величину рівну одиниці для зазначеного кроку розрахункового періоду.
Зменшення терміну окупності підвищує інвестиційну привабливість проекту.
2.1.4 Внутрішня норма прибутковості
В опублікованих роботах цей критерій має такі назви:
внутрішня норма прибутковості;
прибутковість дисконтованих грошових надходжень;
внутрішня норма рентабельності;
внутрішня норма прибутку;
перевірочний дисконт;
внутрішня ставка віддачі;
внутрішній коефіцієнт рентабельності;
внутрішня норма окупності інвестицій. Абревіатура критерію: IRR (Intеrnаl rаtе оf rеturn).
При визначенні величини цього критерію проявляється деяка невизначеність. Для уточнення сенсу критерію - «Внутрішня норма прибутковості» скористаємося двома його визначеннями:
1. «Під внутрішньою нормою прибутковості розуміють ту розрахункову ставку відсотків, при якій капіталізація регулярно одержуваного доходу дає суму рівну інвестиціям і, отже, капіталовкладення є окупною операцією»
2. «Показник IRR представляє собою перевірочний дисконт, при якому віддача від інвестиційного проекту дорівнює початковим інвестиціям в проект»
Виходячи з цих визначень в загальному вигляді можна записати співвідношення для розрахунку критерію - «Внутрішня норма прибутковості» в наступному вигляді:
де: F = IRR
Всі інші позначення збережені такими ж, як вони були прийняті для формул (2.1.1) і (2.1.2). Однак використовувані в рівнянні (2.1.4) співвідношення для дисконтування витрат Z. і доходів D . вимагають уточнення.
У деяких роботах передбачається, що Е=F , і визначається одне значення піврічного дисконту для витрат капіталу і доходів від реалізації проекту.
Більшість авторів приводять розрахункові формули і приклади розрахунку, з яких випливає, що інвестиційні витрати виробляються одноразово в момент початку реалізації проекту. Тому величина Е приймається рівній одиниці, а перевірочний дисконт F визначається для доходів від реалізації проекту.
Очевидно, що чим більше величина дисконту, тим менше сьогоднішня вартість майбутніх надходжень грошових коштів. При оцінці інвестиційної привабливості проектів до початку розрахунку відомі умови надання кредиту, в т. ч. і ставка відсотків за його надання. Якщо кредит надається частинами в різні періоди від моменту початку реалізації проекту, то підвищення ставки відсотків за кредит призведе до зниження вартості майбутніх надходжень кредиту, дисконтируемой до моменту початку реалізації проекту. А це, в свою чергу, призведе до завищення величини піврічного дисконту.
За власні кошти - кошти акціонерів і засновників - в результаті реалізації проекту повинні бути виплачені дивіденди, в т. ч. і за час будівництва об'єкта (п...
