м належних інструментів державної підтримки.
У країнах з розвиненими ринками венчурного капіталу, наприклад, у США, Ізраїлі, Австралії, Канаді та інших, існують програми державної підтримки для всіх стадій циклу інноваційного розвитку: від грантів до заходів підтримки венчурних інвестицій. Наприклад, в Австралії - програма R amp; D (НДДКР), Start Program з надання грантів малому і середньому бізнесу на комерціалізацію інновацій, яку доповнює програма Innovation Funds Program по стимулюванню інвестицій венчурних фондів в інноваційний малий і середній бізнес.
У США неформальні венчурні інвестори, хоча й інвестують зазвичай в менших обсягах, ніж формальні венчурні інвестори, інвестують на більш ранніх етапах, причому найчастіше вони фінансують ті проекти, які ні за яких умов не стануть фінансувати формальні інвестори - в першу чергу через високі витрат на різні експертизи і накладних витрат. У цілому ж «бізнес-ангели» щорічно інвестують в США, за деякими оцінками, на порядок більше, ніж всі разом узяті формальні венчурні інвестори.
Бізнес-ангели являють собою приватних інвесторів, які вкладають кошти в ризиковані (насамперед, інноваційні) проекти ранніх стадій, при цьому обсяг інвестицій в один проект, як правило, не перевищує 1 млн. євро. Найчастіше в якості бізнес-ангелів виступають фізичні особи (у цій ролі також можуть виступати і юридичні особи).
Термін «бізнес-ангел» прийшов зі сфери американського шоу-бізнесу, де під «ангелом» мали на увазі спонсора, що фінансує проект на безповоротній основі та претендував на прибуток тільки в разі успіху. Тим не менш, сучасний бізнес-ангел - це не благодійник, а саме інвестор, що надає кошти в проект з метою отримання комерційного прибутку. В обмін на фінансування він отримує значну частку в капіталі компанії.
Мета бізнес-ангела - зростання капіталізації про інвестованої компанії і фіксація прибутку через «вихід» - продаж своєї частки за значно вищою ціною, ніж обсяг інвестицій. Бізнес-ангел повинен володіти значними коштами, втрата частини яких від невдалого вкладення в проект не вплине на його рівень життя і подальшу комерційну діяльність. Крім того, бізнес-ангели диверсифікують свої вкладення, вкладаючись у кілька проектів одночасно. Принципова відмінність бізнес-ангелів від венчурних фондів полягає в тому, що бізнес-ангели інвестують у проекти свої власні кошти, тоді як венчурні фонди залучають капітал широкого кола інвесторів, у тому числі інституційних - банків, великих корпорацій, пенсійних і страхових фондів.
Основні відмінності між бізнес-ангелами та венчурними фондами представлені в табл. 2.2.
Таблиця 2.3 - Основні відмінності між бізнес-ангелами та венчурними фондами
ПараметриБізнес-ангелиВенчурние фондиІсточнікі средствСобственний капіталПрівлеченний капіталОб'ем інвестицій в один проектДо 1 млн. долл.1-5 млн. долл.Управленческій стільНеформальний Високий рівень формалізації
Як правило, в перспективі бізнес-ангели розглядають для себе можливість стати керуючими (general partner) у венчурному інвестиційному фонді. Є дві основоположні причини схильності бізнес-ангелів до управління венчурними фондами:
. Можливість диверсифікувати ризик, інвестувати з фінансовим важелем.
. Можливість на гроші фонду вибудувати інфраструктуру, в тому числі і соціальну, для підвищення ефективності відбору та роботи з портфельними компаніями. Відсутність в Росії розвиненої інфраструктури венчурної галузі (в першу чергу соціальної) значно гальмує розвиток проектів ранніх стадій і, як наслідок, посівних венчурних інвестицій.
Зазвичай бізнес-ангел підключається до проекту на самому ранньому і ризикованій, «посівному», етапі розвитку проекту, коли є лише ідея і не завжди можливо дати достовірний фінансовий прогноз. Привабливість проектів початкових стадій полягає в їх потенційної надприбутковості, оскільки зростання капіталізації відбувається буквально «з нуля» і перевищує сотні відсотків річних (табл. 2.6). Ефектні приклади бізнес-ангельського інвестування - компанії Google і Skype.
Приклади надприбуткових бізнес-ангельських інвестицій представлені в табл. 2.3.
Таблиця 2.3 - Приклади надприбуткових бізнес-ангельських інвестицій
Компанія Сфера діяльності Бізнес-ангел Обсяг інвестицій Вартість частки на «виході» Зростання, рази AppleComputer Виробництво ПК Ім'я не розголошується $ 91 000 $ 154 млн. тисячі шістсот дев'яносто дві Amazon Інтернет-магазин Томас Альберг $ 100000 $ 26 млн. 260 BodyShop Косметика ІанМакГлінн +4000 фунтів? 42 млн. 10 500 Апарат Інтернет-пошук Дж. Авчук $ 1M $ 25 млн. 25 MlLaboraties Лікування нирок Кевін Ліч? 50,000? 71 млн. 1420
...
