Між венчурними фондами та бізнес-ангелами існує не конкуренція за проекти, а «розподіл праці»: бізнес-ангели беруть участь у формуванні компанії на «пасивний» стадії, коли проект знаходиться лише на рівні структурування ідеї та бізнес-моделі і вимагає відносно невеликих інвестицій. Венчурні фонди інвестують в основному в стартапи - компанії з вже існуючим бізнесом і 70 продуктом. При оцінці проекту бізнес-ангели виходять з прибутковості 40-70% річних, венчурні інвестори - 30-40% річних.
Практика США і Європи показала, що роль бізнес-ангелів в економіці є дуже значущою, оскільки саме вони, поряд з 3F4 (Friends, Family, Founders - друзі, родина, засновники) виступають основними донорами стартового капіталу і дають інноваційним проектам «путівку в життя».
Незважаючи на брак венчурного фінансування, в країнах із середнім рівнем доходу великі транснаціональні корпоративні інвестори, такі як General Electric, Siemens, IBM, здатні навіть більшою мірою, ніж венчурні інвестори, забезпечити фінансування інновацій. Транснаціональні корпорації зазвичай виступають як співінвесторів при створенні місцевих приватно-державних фондів, у тому числі для фінансування проектів в тих секторах економіки, де корпорації зацікавлені в появі нових технологічних компаній/стартапів, здатних зміцнити їх власний бізнес. Галузь корпоративного венчурного капіталу є важливим гравцем на венчурному ринку, що мають значну роль у розвитку як локальної, так і глобальної економіки інновацій.
Успіх венчурної індустрії на місцевому/національному рівні в зарубіжних країнах залежить від досвіду управлінських команд фондів (рис. 2.7).
Рис. 2.7. Фактори успіху в зарубіжному венчурному інвестуванні
Успіх найбільш відомих венчурних фондів визначається наступними факторами:
. Досвід здійснення інвестицій. Менеджери венчурних фондів повинні володіти управлінським досвідом і добре знати ринок, щоб впливати на управлінські рішення портфельних компаній і забезпечувати їхній успіх. Венчурні аналітики мають вузьку спеціалізацію, їх відрізняє глибоке розуміння нових технологій і своїх ринків.
. Управління ризиками. Важливо приділяти увагу управлінню ризиками: необхідно визначитися з профілем ризику фонду в залежності від його бізнес-стратегії. Прикладом можливої ??стратегії є диверсифікація портфеля компаній таким чином, щоб високі прибутки від успішних інвестицій компенсували можливі втрати на інших проектах (перехресне субсидування).
. Черга проектів. Одним з важливих критеріїв є доступ фондів до якісних проектам - перспективним компаніям, перехідним на нову стадію розвитку, технологічним або інноваційним стартапам (проекти).
У процесі розгляду заявок на інвестування проектів на кожній стадії значне число заявок відхиляється (рис. 2.8). Згідно даним, наданим російською компанією Softline Venture Partners, у 2009 році було відібрано дві заявки з 500. Процес прямого інвестування - це багатокрокова і багатоступенева процедура
Як правило, з 10 проінвестованих компаній:
3 невдалі;
3 забезпечують повернення вкладених коштів;
3 забезпечують середній прибуток, порівнянний з малоризиковим вкладеннями;
1-надприбуток, і приносить сотні відсотків прибутку, що покриває витрати, пов'язані з невдалим інвестуванням.
Рис. 2.8 Процедура відбору компаній фондом Draper Fisher Jurvetson (відома «ракета Дрейпера»)
Ті проекти, які успішно проходять перший етап, можуть бути відторгнуті на другому етапі і т.д. Тільки найцінніші проекти з потоку угод проходять через останній етап. Тому для фонду дуже важливим є формування стійкого потоку заявок на інвестиції, який називається потоком угод (dealflow). Оскільки тільки кілька відсотків від первісних контактів фонду та компанії реалізується у формі зроблених угод, надзвичайно важливо управляти потоком угод, поступающіх до фонду, і їх просуванням по різним етапам розгляду і схвалення, з великою обережністю.
Таким чином, потік угод (dealflow) -це число інвестиційних можливостей - заявок на інвестиції, які отримує і розглядає керуюча компанія фонду за одиницю часу - найважливіший показник роботи фонду, а також і здоров'я економічного середовища, в якою фонд діє. Велике число інвестиційних заявок свідчить на користь високого рівня активності фонду, а також служить індикатором загальної динаміки в економіці конкретного економіко-географічного регіону, сигналом наступаючого спаду або буму.
Фінансовані або керовані державою фонди, зокрема, повинні точно відповідати потребам в конкретній країні і бізнес-середовищі. Зазвичай д...
