бхідно чітко розуміти для яких цілей була здійснена дана угода. Всі перераховані вище рекомендації стосуються нарощування капіталізації компанії в короткостроковому періоді не далеко від моменту оголошення про угоду зі злиття або поглинання. Таке зростання капіталізації може служити в основному індикатором того чи буде потенційно успішна угода на етапі її вчинення і далі. Однак, подальша успішність угоди і, як результат зростання капіталізації в довгостроковому періоді, підпадає під вплив вже інших факторів. Для того щоб зростання капіталізації продовжився також і в довгостроковому періоді їх необхідно враховувати.
На підставі результатів досліджень (M amp; A in Russia 2013, KPMG Global M amp; A Survey 2010, KPMG Global M amp; A Survey +1999, Mckinsey Survey 2006), проведених великими міжнародними консалтинговими компаніями, щодо ефективності угод зі злиттів або поглинань були виявлені основні помилки, яких припускаються учасниками угод, і сформульовані основні фактори, потенційно забезпечують успішність угоди по злиттю і поглинанню і призводять до зростання вартості компанії для акціонерів. Болле детально дані фактори перераховані нижче.
1) Коректна оцінка майбутніх синергетичних ефектів.
Наявність сінргетіческого ефекту є критичним фактором успішності угоди. Більшість компаній розуміють, що відсутність синергетичного ефекту з великою часткою ймовірності не приведе до якого-небудь значного росту добробуту акціонерів і, отже, не призведе до зростання капіталізації компанії.
При здійсненні угод зі злиттів і поглинань керівники компаній повинні об'єктивно оцінити сінергетічскіе ефекти, а також не випускати з уваги потенційні негативні наслідки злиття або поглинання, такі як втрати клієнтів або введення єдиних стандартів. Як показує практика аналізу угод зі злиттів або поглинань, синергетичний ефект і потенціал багатьох угод виявляються переоціненим, а обсяг витрат від угоди виявляється набагато більше.
Найчастіше найбільш істотними синергетичний ефект є ефекти пов'язані з економією на витратах і зростанням виручки.
· Економія на витратах (операційна економія на масштабі; економія на інфраструктурі за рахунок інтеграції бек-офісу, колл-центру, ІТ-служб та ін .; економія на охопленні за рахунок можливості виробляти нову продукцію з використанням існуючих виробничих потужностей.).
· Зростання виручки (розширення клієнтської бази, розширення частки ринку, поява нової продукції).
Обидва даних ефекту обов'язково повинні бути враховані при оцінці активу, придбаного в рамках угоди. Однією з поширених помилок, виявленої в рамках досліджень, що приводить до невдачі при здійсненні угод зі злиття або поглинання, виявилося неприйняття до уваги синергетичного ефекту у виручці в розрахунки при визначенні ціни угоди. Таке ж ставлення 10-15 років тому існувало і до синергетичної оптимізації витрат, що призвело до спотворення успішності багатьох угод.
) Проведення процедур due diligence
Проведення due diligence є однією з найбільш важливих основних процедур на попередньому етапі угод зі злиттів або поглинань. Мета проведення даної процедури полягає у всебічній оцінці об'єкта щодо якого планується операція по злиттю і поглинанню, проводиться аналіз різних факторів, які можуть впливати на вартість об'єкта і на вартість угоди, і найголовніше оцінити ризики, які приймає на себе компанія в результаті вчинення даної угоди зі злиття або поглинання. У результаті процедури due diligence компанія, яка здійснює операцію по злиттю або поглинанню, розуміє:
· Що конкретно представляє з себе об'єкт покупки;
· Які аргументи використовувати при подальших переговорах щодо вартості угоди, тим самим знижуючи ризик переплатити за об'єкт злиття або поглинання;
· Визначити основні ризики здійснення даної угоди і пропрацювати юридичну сторону питання відносно захисту від цих ризиків (у тому числі формулювання в контракті та ін.).
Згідно з результатами досліджень угоди, щодо яких процедура due diligence проводиться належним чином, за інших рівних мають більше шансів на успіх. У випадку, якщо процедура due diligence не була проведена належним чином, на більш пізніх етапах угоди можуть виникнути не виявлені раніше ризики, які призведуть до руйнування вартості компанії і зниженні її ринкової капіталізації.
3) Ретельна розробка плану інтеграції.
Оцінка ефекту потенційної синергії повинна проводитися паралельно з проведенням всеосяжного процесу due diligence і по...
