опонованої методикою усі регіони-боржники були поділені за ступенем надійності на 3 групи. Але як показав час, присвоєні рейтинги виявилися досить умовними. Оцінка не враховує особливість випуску агробумаг - гроші від реалізації отримує Мінфін РФ, а погашати зобов'язання необхідно регіонам. Таким чином, на ринку йде переорієнтація пріоритетів відносно зобов'язань регіону. Головним критерієм випуску є ступінь відповідальності регіональної влади перед своїми зобов'язаннями, а не фінансове становище регіону.
Це позначається щодо тих регіонів, які займаю або планують розміщувати свої позики на зарубіжних ринках. Наприклад, десятиденна затримка з оплатою агрооблігацій могли коштувати Якутії більш 755 млн. доларів, т. к. раніше республіка отримала кредит на цю суму в зарубіжних банках. Причому, одним з умов кредитного договору було право кредитора вимагати довгострокове погашення позики з урахуванням відсотків при невиконанні позичальником своїх зобов'язань перед якими іншими кредиторами. І хоча для Якутії все закінчилося виплатою штрафних санкцій, іноземні інвестори будуть з більшою обережністю стосуватися регіональних позиками. Правда інвестори були готові до того, що деякі регіони відмовляться від погашення облігацій. Тому великі оператори "сільського" ринку (банки) заздалегідь створили клуб кредиторів, де пророблялися варіанти заходів впливу на неплатників. Для цих цілей "МФК-Ренесанс" найняла авторитетну міжнародну адвокатську контору "Кліффорд Чейз". Поки інвестори намагаються домовитися з боржниками по-хорошому. З кожним ведеться індивідуальна робота, для них розробляються графіки погашення заборгованості. Але для 8 регіонів справу загрожує закінчитися судом, а на двох суб'єктів РФ - Читинську область і Єврейську автономну область - Документи до суду вже подані. p> На сьогоднішній день Мінфін РФ реалізував 65% від загальної емісії. Тому регіонах, чиї папери залишилися нереалізованості, належить погашати свої зобов'язання Мінфіну РФ, тобто державі (рис. А4). p> Випуск агрооблігацій дозволив налагодити інфраструктуру, яка може бути використана при секьюрізаціі інших регіональних боргів. Щоб успішно розвинути ринок таких паперів, треба активно залучати на нього регіональних інвесторів. А участь у проекті забезпечило суб'єктам РФ вирішення низки важливих завдань коротко-і довгострокового характеру:
ВЁ одержання відстрочки в погашенні бюджету позики тривалістю від 1 до 3 років;
ВЁ викуп з дисконтом власних облігацій;
ВЁ формування рейтингу власних облігаційних позик з метою залучення в майбутньому нових інвестицій з використанням інструментів фондового ринку.
Але існує ряд специфічних проблем ринку агрооблігацій, які в основному пов'язані з тим, що даний фінансовий інструмент новий, який не пророблений:
ВЁ підвищення зацікавленості інвесторів у придбанні облігацій емітентів з невисоким економічним потенціалом;
ВЁ підвищення ліквідності втори...
