розраховується методом ДДП, визначається за формулою:
Де - грошовий потік t-ого періоду,
- ставка дисконтування,
- грошовий потік доходів за перший період постпрогнозного періоду,
- довгострокові темпи зростання грошового потоку.
Розрахунок величини поточної вартості майбутніх грошових потоків
Для визначення вартості підприємства необхідний розрахунок поточної вартості грошових потоків протягом прогнозного періоду.
Таблиця 5.9 .. Розрахунок вартості грошових потоків протягом прогнозного періоду
ПоказательПрогноз2013г.2014г.2015г.Денежний потік, тис. руб.20 263 92222 812 13331 048 187Ставка дисконтування,% 20,90% 20,90% 20,90% Коефіцієнт дісконтірованія0,830,680,57Дісконтірованний грошовий потік, тис. руб.16 761 43615 607787 17571118 49940341 ??
Визначення вартості компанії в постпрогнозний період засноване на передумові про те, що бізнес здатний приносити дохід і після закінчення прогнозного періоду. Передбачається, що після закінчення прогнозного періоду доходи компанії стабілізуються, і в залишковий період будуть мати місце стабільні довгострокові темпи зростання або нескінченні рівномірні доходи.
Вартість компанії в постпрогнозном періоді визначалася за допомогою моделі Гордона, оскільки:
· темпи зростання грошового потоку стабільні;
· капітальні вкладення в постпрогнозном періоді рівні амортизаційним відрахуванням;
· темпи зростання грошового потоку не більше ставки дисконту.
У розрахунках використовується припущення, що фінансові потоки оцінюваної компанії в постпрогнозном періоді стабілізуються на рівні останнього прогнозного року.
Очікуваний темп зростання грошового потоку в построгнозном періоді був визначений на підставі макроекономічних прогнозів та аналізу фінансово-господарської діяльності підприємства і склав 1%.
Поточна вартість оцінюваного підприємства в постпрогнозний період становить:
Таким чином, щоб отримати вартість підприємства Оцінювач склав поточну величину вартості майбутніх грошових потоків і поточну величину вартості в постпрогнозний період.
Вартість всього підприємства становить 100419 953,90тис. руб. або округлено 100400 000,00 тис. руб.
6. Узгодження результатів
У цьому розділі звіту зводяться воєдино всі дані, отримані в ході оцінки, і робиться висновок щодо найбільш вірогідною ринкової вартості об'єкта оцінки. Метою відомості результатів усіх використовуваних методів є визначення переваг і недоліків кожного з них і вироблення єдиної вартісної оцінки. Переваги кожного методу в оцінці розглянутого об'єкта визначаються за наступними критеріями:
? можливість відобразити дійсні наміри потенційного покупця або продавця;
? тип, якість, обширність інформації, на основі якої проводиться аналіз;
? здатність параметрів використовуваних методів враховувати кон'юнктурні коливання (адекватність ринку);
? здатність враховувати специфічні особливості об'єкта, що впливають на його вартість.
Для оцінки ВАТ «МРСК Центру» були застосовані витратний і дохідний підходи. З причин, зазначених у відповідному розділі справжнього звіту порівняльний підхід не застосовувався.
При підсумковому узгодженні результату по дохідного підходу був привласнений вага 70%, оскільки він найбільш точно відображає економічний сенс оцінки вартості Підприємства, витратного підходу був привласнений вага рівний 30%, так як розрахунок вироблялися при відсутності деталізованої інформації, що знижує точність розрахунків.
Докладне обґрунтування ваг, присвоєних прибутковий і витратний підходам, а також розрахунок підсумкової вартості 100% пакету акцій ВАТ МРСК Центру »представлений у таблиці нижче.
Таблиця 6.1. Узгодження результатів
ПодходЗатратныйСравнительныйДоходныйПолученная величина, руб.60 500 000,00-100 400 000,00 КрітерійБаллиСпособность враховувати специфічні особливості об'єкта, що впливають на його вартість 1-4Способность підходу враховувати структуру ціноутворюючих факторів, специфічних для об'екта1-4Достоверность і достатність інформації, на основі якої проводилися аналіз і расчети2-3Способность підходу відобразити мотивацію, дійсні наміри типового інвестора/продавца2-5Ітого суми баллов6 16Подход пріменялсяданетдаСумма баллов22Вес підходу,% 27,27% - 72,72% Вага підходу округлено,% 30% - 70% Узгоджена величина вартості, округлено, руб.88 430000, 00 економічний вартість фінансовий
Величина ринков...
