більш В«суворими і обов'язковимиВ» паперами. Важкий фінансовий стан і незадовільна структура капіталу більшості російських підприємств у разі емісії ними боргових зобов'язань (облігацій) може призвести до подальшого погіршення їх фінансових показників.
Ще одна проблема полягає в тому, що стосовно облігацій встановлено ряд законодавчих вимог, також певною мірою обмежують їх випуск. Так, відповідно до Цивільним кодексом РФ і Федеральним законом В«Про акціонерні товаристваВ» 6 при випуск облігацій емітентом в обов'язковому порядку повинні бути дотримані наступні формальні умови:
номінальна вартість всіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу товариства або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для цілей випуску;
випуск облігацій допускається після повної оплати статутного капіталу;
випуск облігацій без забезпечення допускається на третьому році існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства;
суспільство також не вправі розміщувати облігації, конвертовані в акції товариства, якщо кількість оголошених акцій товариства менше кількості акцій, право на придбання, яких надають облігації.
Деякими фахівцями в області ринку цінних паперів пропонується внести зміни до Цивільного кодексу РФ і Закон В«Про акціонерні товаристваВ», що знімають ці В«штучні перешкоди для здійснення емісії корпоративних облігацій В»7, однак пропонована ними аргументація явно недостатня. На початкових етапах розвитку ринку корпоративних облігацій видається більш логічним і навіть абсолютно необхідним в інтересах захисту прав інвесторів (у тому числі населення) існування передбачених чинним законодавством РФ обмежень у частині термінів та обсягів емісії.
Нарешті, аж до самого останнього часу в Росії зберігалися вкрай несприятливі макроекономічні умови для організації облігаційних позик, малося велика кількість об'єктивних стримуючих причин, обумовлених самою специфікою розвитку російської економіки. Серед них - висока інфляція і вартість позикових коштів, нестримна експлуатація боргових ринків з боку держави в особі Міністерства фінансів РФ, непередбачуваність (нестабільність) економічної та політичної ситуації в країні.
Втім, наявність великої числа стримуючих факторів аж ніяк не означає, що в ринку корпоративних облігацій в нашій країні немає майбутнього: вітчизняні підприємства сьогодні відчувають величезну потребу в інвестиціях, і облігації можуть стати одним з найбільш дієвих інструментів залучення коштів інвесторів.
У міру поступової стабілізації економічної обстановки в країні і подальшого розвитку ринку цінних паперів наявний зарубіжний і російський досвід використання корпоративних облігаційних позик в якості альтернативного джерела фінансування реального сектора економіки, безсумнівно, буде затребуваний і отримає широке поширення в нашій країні.
Н...
